长城证券–轻工制造行业双周报20年第16期:最严“限塑令”到来 轻工板块机会梳理

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本周轻工制造跑输大盘。本周,上证综指上涨0.18%,轻工制造指数上涨0.08%,跑输上证综指0.11%,在申万28个版块中排名第14。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:家用轻工Ⅱ(+1.51%

长城证券--轻工制造行业双周报20年第16期:最严“限塑令”到来 轻工板块机会梳理

  

  本周轻工制造跑输大盘。本周,上证综指上涨0.18%,轻工制造指数上涨0.08%,跑输上证综指0.11%,在申万28个版块中排名第14。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:家用轻工Ⅱ(+1.51%)、造纸Ⅱ(-0.71%)、包装印刷Ⅱ(-1.83%)。上周板块成交量下降125.28万手,周环比-2.05%。个股方面,志邦家居(603801)(+20.35%)、金牌厨柜(603180)(+16.32%)、皮阿诺(002853)(+14.19%)涨幅靠前;广东甘化(000576)(-12.98%)、裕同科技(002831)(-9.2%)、帝欧家居(002798)(-8.44%)跌幅靠前。

  中报速递:本周中顺洁柔(002511)、好莱客(603898)、晨鸣纸业(000488)、顺灏股份(002565)、仙鹤股份(603733)、珠江钢琴(002678)披露中报。中顺洁柔H1实现营业收入36.16亿元,同比+13.99%;实现归母净利润4.53亿元,同比+64.69%。好莱客H1实现营收1.51亿元,同比-21.01%,实现归母净利润0.77亿元,同比-48.44%。晨鸣纸业H1实现营业收入135.998亿元,同比+1.88%;实现归母净利润5.16亿元,同比+1.28%。顺灏股份H1实现营业收入7.16亿元,同比-19.92%;实现归母净利润101.03万元,同比-98.29%。仙鹤股份H1实现营业收入20.32亿元,同比-3.36%;实现归母净利润2.82亿元,同比+116%。珠江钢琴H1实现营业收入6.37亿元,同比-35.61%;实现归母净利润0.33亿元,同比-67.87%。

  本周专题:2020版“限塑令”出台,轻工板块迎哪些增量?我国自1999年以来逐步推出限塑政策,相关政策不断细化,政策出台频率也越来越高。2020年推出的新版“限塑令”,围绕禁塑品类扩张、督促地方政策配套跟进,制定了详细的阶段性目标,政策执行力度将再上一个台阶。从轻工行业角度来看,2020年底前禁用的塑料吸管、逐步退出的塑料餐具、快递使用的塑料包装袋,将带来确定的行业性机会。认为纸品将成为塑料的优先替代品,主要原因有:1)成本相对较低;2)存储时间较长,方便企业管理。我们对塑料吸管、餐具、快递包装袋等进行测算,将分别新增行业需求14、68、190亿元。建议关注限塑令下纸质产品将迎来放量的【太阳纸业(002078)】【山鹰纸业(600567)】【玖龙纸业】【理文造纸】【仙鹤股份】;积极布局食品环保包装的【吉宏股份(002803)】【裕同科技】。

  造纸:重点关注文化纸、白卡纸,坚定推荐太阳、博汇。文化纸方面,企业与经销商库存双降,终端需求如教材教辅、党建宣传等稳重向好,对双胶纸及双铜纸价格形成支撑。原材料端全球木浆库存高企,整体仍呈现供过于求的局面,预计文化纸盈利能力维持高位。白卡纸方面,行业格局优化,叠加与白板价格剪刀差缩窄替代加速,白卡纸价格稳中有升,提价落实到位。箱板纸方面,雨季下废纸纤维供应紧张,对原材料价格形成较强支撑,但短期内由于原纸库存水平较高,且终端需求仍较为疲弱,价格有所回落。重点关注Q3双十一旺季需求释放及限塑令带来的增量需求是否能提振终端需求。推荐关注新一轮产能投放周期即将开启的【太阳纸业】,以及白卡格局优化受益标的【博汇纸业(600966)】,同时关注具有废纸纤维替代能力的【玖龙纸业】【理文造纸】【山鹰纸业】。

  家居:契税政策扰动市场,持续关注B端确定性,C端及出口复苏。2020年8月11日,全国人大通过了《中华人民契税法》,对家具板块造成一定扰动。但实质上契税法相关内容与《中华人民共和国契税暂行条例》内容一致,虽增加地方差别化调控功能,但当前实施税率不变。认为家具板块竣工回暖将持续,精装化下B端确定性依旧,此外,根据喜临门(603008)、好莱客披露的中报,Q2C端消费显著复苏。同时海外经济逐步放开,出口回暖趋势明显。维持此前推荐,建议优先选择【帝欧家居】、【蒙娜丽莎(002918)】、【大亚圣象(000910)】、【江山欧派(603208)】。重点关注影视业务风险削弱,家具主业增长确定的低估标的【喜临门】,不受精装分流影响且电商渠道快速增长的软体龙头【顾家家居(603816)】、【敏华控股】。装配式建筑在政策催化下有望放量,建议关注【海鸥住工(002084)】、【惠达卫浴(603385)】。

  本周推荐:首推家具业绩快速修复,低估的软体龙头【喜临门】;其他轻工推荐:【飞亚达(000026)】受益于名表消费回流;金价上行珠宝消费迎支撑,拥抱电商直播风口的【周大生(002867)】;【晨光文具(603899)】正常复学后下半年大学汛值得期待;【齐心集团(002301)】享受办公集采及军政机关国产化替代红利;造纸推荐即将进入产能投放周期的【太阳纸业】、受益于集中度提升的【博汇纸业】;同时关注【玖龙纸业】、【理文造纸】、【山鹰纸业】。持续关注生活用纸龙头【中顺洁柔】、【维达国际】。家居继续看好精装链【江山欧派】、【帝欧家居】、【蒙娜丽莎】、【大亚圣象】【大亚圣象】、【蒙娜丽莎】、【帝欧家居】,同时推荐装配式卫浴【海鸥住工】、【惠达卫浴】。建议关注:【欧派家居(603833)】、【尚品宅配(300616)】、【索菲亚(002572)】、【顾家家居】、【敏华控股】。【裕同科技】3C包装龙头有望受益于5G换机潮带来的业绩提升;烟草及电子烟产业链关注【劲嘉股份(002191)】【东风股份(601515)】【集友股份(603429)】【盈趣科技(002925)】。持续关注:【梦百合(603313)】、【喜临门】、【吉宏股份】。

  风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,行业景气度下滑。

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