国盛证券–计算机行业策略:计算机投资进入黄金时代

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计算机投资进入黄金时代。1)计算机行业产业链扁平且产业链不透明,受科技与政策影响大,Beta特征显著。流动性因素与地缘政治因素相互对冲,政策态度成为Beta主导因素。各大资本市场官媒表态以及相关政策的

国盛证券--计算机行业策略:计算机投资进入黄金时代

  

  计算机投资进入黄金时代。1)计算机行业产业链扁平且产业链不透明,受科技与政策影响大,Beta特征显著。流动性因素与地缘政治因素相互对冲,政策态度成为Beta主导因素。各大资本市场官媒表态以及相关政策的不断推出,显示资本市场将是影响直接融资特别是推动科技、医药产业升级的关键战场,除开占行业数量约15%的金融IT公司受益外,Beta环境持续向好。2)从科技周期大环境分析,2019VS2013:商业模式升级、护城河与集中度提升、数据触碰新需求。大的科技周期在2016年开始导入期,2018年预期消化。2019年下一个IT代际逐步到来,2020年产业化信号不断增加。云计算、信创、5G应用、AI四大科技周期不断深化,产业环境历史罕见。3)从数据上看,我国软件和信息技术服务业2017年后增速逐渐与GDP增速部分脱钩。云计算等信息化深化,行业持续保持高速增长。4)近期国家推出《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》,加大了对科技新型举国体制的重视,知识产权及减税政策影响深远。

  美国80年代类似的政策推动了科技全面发展及纳斯达克近40年长牛,软件发展迎来黄金时代。金融IT产业趋势加速推进。1)我们跟市场反复强调金融IT的行业特征为:业绩弹性大、壁垒深厚,关键变量是监管。回顾近十年金融监管政策历程,2020年进入全面鼓励发展阶段,近期金融IT政策大趋势不断演绎。证券IT领军公司如恒生电子(600570)、(300033)、东方财富(300059)在2015年牛市期间业绩大幅增长,尤其是由IT切入金融业务的空间巨大。2)银行IT受益信创及行业集中化趋势,2020H1均呈现明显加速趋势,预计景气至少持续3年。3)数字货币进入试点期,相关应用成为可能,带来系统建设与诸多服务运营新机会。加速转云:北美20

  13。1)我国云计算仍然处于早期阶段,落后美国五年左右。海外云计算虽经历二十年增长,但仍将持续。2)云计算三定律为护城河提升、增值服务增加、万亿赛道弯道超车。3)领军公司长期空间仍远被低估:金山办公:SaaS订阅客户付费率仅为3%左右,存在极大提升空间。广联达(002410):从软件企业到云计算企业再到智能企业,边界无限拓宽。卫宁健康(300253):推出WinCloud计划,引领医疗行业SaaS变革。

  信创进入收获期,数据库为最后一公里。1)从进展上看,2019年信创产业主要在党政军领域进行试点。2020年,党政军进入全面推广阶段,八大行业试点逐步展开,其中金融行业已进入规模性试点阶段,未来有望实现政务云架构的全面国产化。2)国内数据库行业破冰起航。数据库需要好的框架和大量案例的不断磨合,但市场空间超过操作系统的1.5倍。产业调研显示,2020年为产业推进元年,诸多银行运营商都将提供大量案例供国产数据库磨合,预计不断推进下国产数据库将进入大规模商用时代。3)芯片相关公司如中科曙光(603019)、中国长城(000066)相关产品不断发展,已具备顶级竞争力。5G模式渐明,软件定义汽车先行,AI进入真成长期。1)面对海外的H.265收费乱局,国产的AVS标准有望突围,虽然目前AVS2相对H.265略有劣势,但是未来随着超高清产业的进一步发展,有望推动AVS3在性能方面相对H.266的超越。2)VR赛道进展短期低于预期,技术和内容同步推进方可走进千家万户。3)R16标准冻结推动自动驾驶逐步落地。特斯拉则成为了软件定义汽车的先行者,其OTA可实现让车辆定期获得安全及导航方面的新功能、提升车辆性能、完善驾驶体验等功能。随着软件在汽车价值量不断提升,软件定义汽车时代开启,中国企业具有世界级竞争力。4)人工智能2017年进入导入期,预期消化后成长信号渐明。AI四小龙近年均步入上市征程,细分龙头盛视科技(002990)也已上市,海康威视(002415)、大华股份(002236)相关收入也接近10%。同时不断看到云龙头如广联达、ADOBE等将AI技术融入产品形成增值服务,AI新时代润物细无声。

  推荐投资主线:1)1)金融IT:东方财富、恒生电子、、长亮科技(300348)、高伟达(300465)、京北方(002987)、宇信科技(300674)、拉卡拉(300773)、新大陆(000997)。2)云计算:金山办公、广联达、卫宁健康、用友网络(600588)、深信服(300454)、浪潮信息(000977)、中科曙光、宝信软件(600845)、上海钢联(300226)、捷顺科技(002609)、新开普(300248)。3)安全与信创:金山办公、太极股份(002368)、科蓝软件(300663)、创意信息(300366)、中国软件(600536)、诚迈科技(300598)、中科曙光、启明星辰(002439)、东方通(300379)。4)5G应用及AI:中科创达(300496)、鼎捷软件(300378)、大华股份、海康威视、万兴科技(300624)、当虹科技、德赛西威(002920)、虹软科技、中新赛克(002912)。

  风险提示:财政支出不及预期;经济下行超预期;贸易摩擦加剧。

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