浙商证券–运营商行业专题报告:新竞合关系下的运营商机会

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摘要

4G中后期以来三大运营商关系从竞争走向竞合,预计5G时代合作关系将进一步深化,并且从网络层面升级至业务层面,利好运营商降本增效、提升竞争力。  投资要点国内运营商合作进程超预期用户饱和、提速降费、OT

浙商证券--运营商行业专题报告:新竞合关系下的运营商机会

  

  4G中后期以来三大运营商关系从竞争走向竞合,预计5G时代合作关系将进一步深化,并且从网络层面升级至业务层面,利好运营商降本增效、提升竞争力。

  投资要点国内运营商合作进程超预期用户饱和、提速降费、OTT冲击等背景下,运营商间竞合关系已经发生变化,运营商间合作逐渐深化,已经从底层网络层面升级至业务层面,共同发布5G消息是一个标志性事件。市场认为运营商间合作主要考虑降低成本,我们认为还将提升运营商整体竞争力、扭转互联网厂商大发展下的管道化地位、打开信息化服务巨大市场空间。

  新竞合关系已产生明显成效底层网络层面,中国铁塔站址均租户数从2015年的1.28提升至2019年的1.62,节省投资超千亿元;联通、电信共建共享5G接入网预计节省超千亿Capex,超百亿Opex;移动、广电联姻预计也将实现共赢。业务层面,三大运营商结束价格战,Arpu值企稳;三大运营商共同领衔打造国内5G消息生态。

  5G时代合作将进一步深化2G、3G、4G时代运营商沿着“话音”、“传统增值”、“流量”三条增长曲线演进,5G时代运营商将发力通信管道方向平台服务提供方的转型,这一背景下,运营商预计将进一步加深合作最大化运营商角色价值,5G消息之后,运营商有望在业务层面开展更多合作。

  投资建议:我们预期新竞合关系下运营商具备乐观市场机会,中国联通(600050)弹性最佳,推荐。

  风险提示提速降费政策力度超出预期的风险;共建共享合作方案的具体实施难度超出预期的风险;运营商5G业务开展不及预期的风险等。

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