国信证券–房地产行业2020年8月投资策略:持续关注“估值+业绩”共振行情

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    8月组合推荐8月组合为金科股份(000656)(土储充足、业绩高增、高潜力小龙头代表)、金地集团(600383)(估值低位、土储分布佳)、保利地产(600048)(央企龙头、业绩稳健)、华夏幸

国信证券--房地产行业2020年8月投资策略:持续关注“估值+业绩”共振行情

  

  8月组合推荐8月组合为金科股份(000656)(土储充足、业绩高增、高潜力小龙头代表)、金地集团(600383)(估值低位、土储分布佳)、保利地产(600048)(央企龙头、业绩稳健)、华夏幸福(600340)(回款率拐点、模式再获验证)。行业:销售、土地仍有韧性,热点城市调控收紧自二季度以来,销售明显好转,随着房企推货节奏的变化(下半年推货占比较以往年份更高),7月销售仍在回暖;土地市场修复较快,成交总价、成交均价、溢价率均有一定程度提升。自7月以来,深圳、东莞、南京、宁波等市场较热城市分别收紧了调控政策,我们认为,因城施策的逻辑未变,部分热点城市的政策收紧不宜过分解读,我们仍看好后续基本面的下行带来政策基调的改变。公司:头部房企销售回暖明显根据克而瑞数据及部分已披露销售公司的公告,2020年1-7月,TOP3、TOP5、TOP

  10、TOP20、房企累计销售额分别为12269.5亿元、17476.2亿元、24981.6亿元、35666.6亿元,分别同比上升6.4%、3.6%、2.1%、;在TOP20的优势房企中,绿城中国、中国金茂、中国恒大、金科股份、金地集团、世茂集团、招商蛇口(001979)分别取得38%、34%、24%、、22%、16%、10%的正增长,头部房企销售回暖明显。板块:估值仍处历史最低水平自上期策略发布至今(7月7日至今),房地产板块跌6.8%,跑输沪深达6.5个百分点,在28个行业中排第26名。根据一致预期,截至最新收盘日计,板块动态PE为5.9倍,比2019年1月3日的底部估值水平(6.5倍动态PE)低9.2%,仍处历史最低水平。

  投资建议:持续关注“估值+业绩”共振行情随着竣工上修和交房结算,过去四年销售高峰积累的业绩将在20/21两年释放,板块业绩确定性增长,且有可能超出市场预期;随着“填坑”过程接近尾声,地产销售仍然会回到下行周期的“渐近线”上,目前地产板块估值处于历史最低位已反映过度悲观的预期,“三稳”诉求下后续政策基调有望改变,地产股估值有望延续上修。我们仍看好业绩持续释放带来的绝对收益和后续政策预期差收敛带来的超额收益,建议持续关注“估值+业绩”共振行情,8月组合推荐金科股份、金地集团、保利地产、华夏幸福。

  风险提示:楼市下行超出市场预期,政策基调再现收紧。

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