广发证券–有色金属行业跟踪分析:稀土持续涨价 核心资产价值再现

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    稀土持续涨价,北方稀土(600111)8月挂牌价继续上调。据北方稀土8月11日的官方挂牌价,8月氧化镨钕挂牌价从7月的31.86万元/吨涨至35.46万元,涨幅11%。据亚洲金属网,受疫情影响

广发证券--有色金属行业跟踪分析:稀土持续涨价 核心资产价值再现

  

  稀土持续涨价,北方稀土(600111)8月挂牌价继续上调。据北方稀土8月11日的官方挂牌价,8月氧化镨钕挂牌价从7月的31.86万元/吨涨至35.46万元,涨幅11%。据亚洲金属网,受疫情影响,氧化镨钕价格从年初的29万元/吨跌至25.7万元/吨,随着国内复工复产率的提升,价格持续上涨至8月11日的32.5万元/吨(最高报价)。北方稀土作为行业龙头,氧化镨钕产量占全球比重达到35%左右,其挂牌价格将对市场价格产生风向标作用。

  稀土永磁行业产能持续扩张,稀土需求持续稳步增长。国内来看,据工信部数据,18年和19年中国烧结钕铁硼产量分别达到15.5万吨和17万吨,同比分别增长5%和9.7%,显示需求端持续增长,同时,国内的部分磁材企业(金力永磁(300748)、大地熊等)均有产能扩产计划;海外来看,中国近十年来的稀土永磁产品出口量整体呈现稳步增长的态势。短期受疫情的影响,需求端产生较大的冲击,但随着疫情的逐步好转,终端需求的提升将继续带动稀土需求稳步增长。

  海外矿供给持续偏紧,疫情影响或加剧对供给的扰动。国内来看,稀土“十三五”规划期间,稀土开采指标从16年的10.5万吨稳步增至20年14万吨,年均增速6.7%,“十四五”规划期间是否会继续增加仍具有不确定性,但从“十三五”规划来看,后续开采指标大幅增加的可能性较小。海外来看,缅甸矿进口量在18年2季度开始持续下降,莱纳斯产量受其马来西亚分离厂环保问题的影响持续下降,美国MountPass稀土矿产量持续提升,预计今年产能满产。因此,从供给端整体来看,19年以来中国开采指标小幅增加和美国稀土矿产量增长的同时,缅甸进口矿和莱纳斯稀土矿的产量下降,而疫情或将为供给端带来新的不确定性。

  稀土产业链是中国核心资产,关注稀土行业投资机会。我们在2019年8月4日《稀土产业链是中国核心资产》的报告中指出,经过多年的发展,凭借资源优势,中国已从稀土资源禀赋优势发展到稀土采矿-冶炼分离-稀土永磁等材料的全产业链优势,中国稀土产业链是具备全球竞争力的核心资产。在电动化的产业背景下,稀土永磁产品需求的稳步增长将拉动稀土需求,疫情好转使得企业复产复工补库存,以镨钕为主的稀土价格有望继续上涨。建议关注:盛和资源(600392)、北方稀土、五矿稀土(000831)、广晟有色(600259)、厦门钨业(600549)、正海磁材(300224)、金力永磁、中科三环(000970)、宁波韵升(600366)、银河磁体(300127)。

  风险提示。中国稀土开采指令性计划的不确定性;社会库存量的不确定性;稀土价格的非理性上涨可能对下游需求形成打击。

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