浙商证券–机械行业点评报告:挖掘机 7月销量大增55% 持续看好挖掘机产业链龙头

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    ?7月延续高增长势头,同比增长55%,挖掘机出口同比增长33%超预期6月同比增速为63%,7月份增速为55%,单月同比增速下降8个百分点;1-6月份同比增长为24%,1-7月份增长为27%,累

浙商证券--机械行业点评报告:挖掘机 7月销量大增55% 持续看好挖掘机产业链龙头

  

  ?7月延续高增长势头,同比增长55%,挖掘机出口同比增长33%超预期6月同比增速为63%,7月份增速为55%,单月同比增速下降8个百分点;1-6月份同比增长为24%,1-7月份增长为27%,累计增速加快3个百分点。

  ?下游基建、地产投资增速逐月改善2-6月房地产投资额累计同比增速分别为-16%、-8%、-3.3%、-0.3%、1.9%,2-6月当月同比增速分别为-16%、1%、7%、8%、8.5%,逐月改善。

  2-6月地产新开工面积累计增速为-45%、-27%、-18%、-13%、-8%,2-6月单月增速分别为-45%、-10%、-1%、2.5%、9%,逐月改善。

  2-6月份,基建投资额(不含电力)累计增速为-30%、-20%、-12%、-6%、-3%,当月同比增速分别-30%、-11%、2%、8%、7%,4月以来保持正增长。

  ?小挖销量维持较高增速,大挖份额进一步提升1-7月国内大、中、小挖分别累计销售约为2.3万台、4.4万台、10.6万台,同比增长分别为19%、24%、31%;其中7月单月大、中、小挖分别销售2637台、4530台、9086台,同比增长分别为53%、65%、59%。7月国内大、中、小挖销量分别占比16%、28%、56%,与6月比,大挖份额提升0.8个百分点,小挖下降2.9个百分点。

  ?挖掘机品牌集中度持续提升,三一重工(600031)7月市占率提升至26.8%根据我们之前的计算,1-6月内资品牌市占率超过70%,进一步提升。大、中、小挖销量累计分别占比56%、63%、76%,6月内资品牌大、中、小挖分别占比56%、66%、78%,分别环比增加1pct、2.4pct、2pct。

  1-7月前6大企业市占率合计74.8%,较2019年全年提升1.2个百分点,7月单月前6大企业市占率合计74.1%,较2019年全年增长0.5个百分点,龙头效应趋势明显。1-7月挖掘机国内市场份额前三分别为三一重工(25.6%)、徐工机械(000425)(16.0%)、卡特彼勒(10.5%)。三一重工市占率在7月进一步提升至26.8%,较2019年全年提升1.0%,我们预计未来三一重工市占率将持续提升。

  ?预计下半年仍保持较快增长,全年挖掘机销量有望近30万台,增速超25%受益下游基建、地产投资增速的持续回升,从核心零部件排产等综合判断,8月挖掘机销量仍有望保持同比较高增长。我们预计全年挖掘机销量有望接近30万台,同比增速有望超过25%。

  ?投资建议中国工程机械是全球优势产业,持续看好挖掘机产业链:三一重工、恒力液压、徐工机械。其他推荐中联重科(000157)。

  ?风险提示

  (1)基建及房地产投资低于预期;

  (2)新冠疫情再次爆发的风险。

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