国开证券–食品饮料行业月报:龙头业绩逐步兑现 关注边际改善标的机会

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    2020年7月食品饮料指数上涨17.29%,领先沪深300指数13.74个百分点,在申万28个一级行业中排名第7。板块成交额1.2万亿元,市场活跃度环比显著提高。目前,板块整体市盈率TTM为4

国开证券--食品饮料行业月报:龙头业绩逐步兑现 关注边际改善标的机会

  

  2020年7月食品饮料指数上涨17.29%,领先沪深300指数13.74个百分点,在申万28个一级行业中排名第7。板块成交额1.2万亿元,市场活跃度环比显著提高。目前,板块整体市盈率TTM为47.04倍,相对沪深300指数的溢价率为236.1%,位于近15年来前0.3%分位上,处于历史高位。

  行业热点:7月末,茅台、水井坊(600779)发布2020年中报,川酒部分企业也公布相关经营数据。高端白酒龙头茅台、五粮液(000858)实现稳增长,2020年完成年初制定目标、达成业绩双位数增长的确定性较高,估值溢价率仍有提升空间。次高端白酒业绩出现分化,多数酒企二季度仍处于消化库存的阶段,回款受到影响,大本营消费稳固的企业业绩表现更为平稳。与报表相比,随着疫情防控的常态化,酒企的二季度实际动销快速逐月恢复,多个品牌淡季提价,建议关注三季度相关公司的业绩改善。

  投资建议:短期来看,8月进入半年报披露密集期,市场将进入检验前期预期与判断的阶段。从目前已披露公司业绩来看,板块龙头公司的稳定性及确定性突出,后续资金有望进一步抱团。长期来看,一方面,国内的防疫工作常态化,消费场景的不断恢复态势已经较为明确,龙头公司确定性进一步增加;另一方面,国外部分国家的疫情仍然处于爆发期,国内外形势更加复杂,因此食品饮料板块需求刚性、受国际疫情影响较小等优势愈发凸显。综上,虽然板块整体市盈率自年初不断提升,但是我们预计核心标的估值相对于市场的溢价率或将维持强势状态。建议继续关注业绩确定性较强的行业龙头茅台、伊利、海天;改革红利持续释放的五粮液、汾酒;受益于消费升级的古井、安琪、青岛及行业周期或将出现拐点的双汇。

  风险提示:国内外疫情超预期变化导致消费恢复不及预期;食品安全问题;行业竞争加剧导致行业盈利能力下降;消费税征收政策变动导致行业税率上升;相关行业政策出现重大调整影响公司业绩;因销售增速下降、改革推进不顺利等导致业绩增长低于预期;国内外二级市场风险;国内外宏观经济形势急剧恶化。

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