中泰证券–建筑材料行业周报:天山收购中国建材水泥资产预案公布 关注板块机会

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投资策略:天山股份(000877)8月7日公布与中建材旗下水泥资产的交易预案。预案由发行股份购买资产和募集配套资金两部分组成。1)发行股份购买资产,公司拟向中国建材购买其持有的中联水泥、中材水泥100

中泰证券--建筑材料行业周报:天山收购中国建材水泥资产预案公布 关注板块机会

  

  投资策略:天山股份(000877)8月7日公布与中建材旗下水泥资产的交易预案。预案由发行股份购买资产和募集配套资金两部分组成。1)发行股份购买资产,公司拟向中国建材购买其持有的中联水泥、中材水泥100%股权,拟向中国建材及其少数股东购买其持有的南方水泥99.93%股权、西南水泥95.72%的股权,发行价格以定价基准日前60个交易日的90%计算为13.38元/股,本次交易不涉及北方水泥和中建材投资的混凝土资产;2)募集配套资金,公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票,发行股份数量不超过3.146亿股(即不超过本次交易前上市公司总股本的30%),发行价格不低于发行期首日(定价基准日)前20个交易日公司股票均价的80%,后续询价发行。假设发行价为公告日前收盘价18.02元/股,预计募集资金约57亿元。总体而言,整合完成后,行业格局有望进一步优化,优质水泥资产估值中枢或将上移。产能布局方面,整合完成后将形成全国性布局,水泥产能将提升至约4.3亿吨,水泥熟料产能超过3亿吨,跃居全国第一。资产方面,天山股份优良的资产结构和作为上市公司平台的融资能力将对公司整体资产结构的优化起到助推作用。盈利方面,有望解决同业竞争问题,公司整体盈利能力及稳定性的提升。建议关注天山股份、祁连山(600720)、宁夏建材(600449)、港股中国建材。本周:1)全国水泥平均出货率环比上升,库存环比下降,均价环比下降。全国水泥出货率81.4%(环比+0.6pct,同比+7.8pct),库容比61.3%(环比-1.3pct,同比持平),均价428.1元/吨(环比-1元/吨,同比-1.9元/吨)。华东地区出货率93.8%(环比+5.8pct,同比+14.3pct),库容比71%(环比-2.5pct,同比+6.7pct),水泥均价435元/吨(环比+12.9元/吨,同比-10元/吨)。西北地区出货率73.9%(环比-2.2pct,同比+5pct),库容比54.3%(环比+1pct,同比+4pct),水泥均价445元/吨(环比-16元/吨,同比+39元/吨)。随着长三角地区价格全面反弹,国内水泥价格开始进入上行趋势。预计8月中下旬后,高温和降雨天气消退,下游需求将会不断攀升,水泥价格也将会继续走高。建议积极布局水泥行业龙头,重点推荐海螺水泥(600585)、西北水泥(天山股份、祁连山、宁夏建材)、华新水泥(600801)、塔牌集团(002233)、中国建材等。2)品牌建材龙头企业集中度仍将快速提升,环保和规范成本等促使龙头企业仍将快速抢占市场。大B端受益集中度提升业绩确定性最强,同时我们也认为在小B端和C端有渠道优势的企业中长期现金流和盈利有保障。考虑业绩确定性+当前估值水平,持续重点关注科顺股份(300737)、东方雨虹(002271)、蒙娜丽莎(002918)、亚士创能(603378)、三棵树(603737)、帝欧家居(002798)、永高股份(002641)、中国联塑、北新建材(000786)。3)本周巨石直接缠绕纱平均价4050元/吨,环比+75元/吨,泰玻电子纱G75平均价7700元/吨,环比-300元/吨,OC高模量纱平均价11000元/吨,环比+500元/吨。年内风电纱产品需求利好支撑,龙头企业产品结构已有一定调整。终端市场复苏,基建工程基本开工,行业拐点已至。受需求良好提振,主要企业产品价格周初有一轮上调,目前市场整体供需关系良好。重点推荐:中国巨石(600176)、中材科技(002080)、长海股份(300196)。4)新材料:

  石英玻璃领域下游军工和半导体需求逐步向好且确定性高,继续推荐菲利华(300395)、石英股份(603688);碳纤维领域重点推荐光威复材(300699)。5)全国建筑用白玻平均价格1685元,环比+75元,同比+152元。行业库存4497万重箱,环比--145万重箱,同比+482万重箱。市场情绪基本符合传统销售旺季的走势,需求环比增加对现货价格提供一定的支撑。核心推荐旗滨集团(601636)。 n 水泥产量,据国家统计局的数据,1-6月份,全国水泥累计产量9.98亿吨,同比-4.8%(前值-8.2%)。单6月份,水泥产量2.29亿吨,日均产量762.15万吨,同比+8.4%(前值+8.6%)。1-6月,新疆水泥累计产量1741万吨,同增13%。4/5/6月份新疆水泥产量分别为361/618/638万吨,同比-4%/+22%/+36%。6月同比增速较5月份加快14pct,环比产量亦增加3%。玻璃产量,1-6月份,全国平板玻璃累计产量46184万重量箱,同比-0.4%(前值+0.5%)。单6月份,平板玻璃产量7916万重量箱,同比-3.9%(前值-0.6%)。地产,住房需求持续释放。1-6月份,房地产开发投资额、商品房销售额累计分别为62780、66895亿元,累计同比+1.9%、-5.4%,土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积7965、69404、97536、792721、29030万平方米,累计同比-0.9%、-8.4%、-7.6%、+2.6%、-10.5%。单6月份,房地产开发投资额、商品房销售额分别为16860、20626亿元,单月同比+8.5%、+9.0%,土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积3213、20701、28003、30093、5343万平方米,同比+12.1%、+2.1%、+8.9%、+11.4%、-6.6%。分省份看,1-6月份新疆房屋新开工面积累计同比增速55%,单6月房屋新开工面积同增106%,增速位列31省市自治区第一。基建,上半年基础设施投资同比下降2.7%,降幅比1-5月份收窄3.6个百分点。其中,铁路运输业投资增长2.6%,道路运输业投资增长0.8%,信息传输业投资增长9.2%,水利管理业投资增长0.4%。上半年,新开工项目计划总投资增速进一步加快,同增13.5%,增速比1-5月份加快5.6pct,为近年来新高;投资到位资金也由下降转为持平,其中国家预算资金增速高达23.0%。投资先行指标明显向好,预示着投资将有望继续保持回升的势头。此外,与投资高度相关的工程机械产品产销两旺。挖机销量,据中国工程机械工业协会的数据,2020年6月纳入统计的25家挖掘机制造企业销售各类挖掘机械产品24625台,同增63%。1-6月,共计销售各类挖掘机械产品170425台,同增24%。挖机施工,据小松官网的数据,2020年1-6月份小松月均工作小时分别为59、31、113、144、147、126小时,同比变动-43%、-32%、-17%、+4%、+3%、+2%。零售,6月份,限额以上社会消费品零售总额(建筑及装潢材料类)163亿元,同比增长2.2%,环比增长11.6%。

  风险提示: 宏观经济下行的风险;疫情导致需求大幅低于预期;限产放松、新增产能风险;2B端企业资金周转不畅的风险。

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