开源证券–电气设备行业点评报告:行业迎高景气阶段 供需正向循环保障中长期发展

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摘要

供需两端迎正向循环,产业将持续健康发展光伏行业下游需求旺盛,同时近期市场呼吁出台相关专项债政策解决补贴缺口问题。供给端应用及技术不断创新,产品力及市场空间进一步提升和拓宽。供需两端迎来正向循环,产业将

开源证券--电气设备行业点评报告:行业迎高景气阶段 供需正向循环保障中长期发展

  

  供需两端迎正向循环,产业将持续健康发展光伏行业下游需求旺盛,同时近期市场呼吁出台相关专项债政策解决补贴缺口问题。供给端应用及技术不断创新,产品力及市场空间进一步提升和拓宽。供需两端迎来正向循环,产业将持续健康发展。我们认为补贴缺口问题的解决将直接利好电站运营商,同时重申三条主线受益,1)长期:具有全球竞争力、行业格局较好环节的龙头受益产业大趋势,隆基股份(601012)、通威股份(600438)、福斯特(603806)等;2)中期:看好技术创新、应用创新两方面领域(异质结、大尺寸、BIPV等),锦浪科技(300763)、阳光电源(300274)、东方日升(300118),以及相关设备公司等;3)短期:景气度好时具有向上弹性的硅料、电池片、玻璃等环节,通威股份、爱旭股份(600732)、福莱特(601865)等。

  短期产业链价格进入上行通道,2020下半年高景气度延续受多晶硅供给端收缩影响,硅料近期多次提价,在硅料涨价带动下,产业链各环节纷纷提价。同时下半年全球光伏装机增速有望逐季向好,根据我们测算,预计2020Q3/Q4全球装机为27GW(+1.1%)/44GW(+33.3%),而2020Q1和Q2同比增速为-19.8%/-13%,行业景气度持续上行。我们综合全球硅料产能情况,判断产业链价格上涨趋势或将至少持续至2020Q4。同时考虑到海外疫情导致的需求后移,以及国内平价时代的到来,我们认为2021年光伏装机规模将继续保持较快增长,长期来看光伏渗透率较低,仍有广阔的成长空间。

  专项债有望在2020年后为产业发展护航光伏及风电受制于补贴资金缺口,已成为产业发展的主要抑制因素之一。运营商长期受制于现金流问题,使得后续投资意愿降低。目前中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩提出发行债券,通过市场化融资方式募集长期限、低成本资金,撬动社会资本,来解决目前可再生能源附加资金缺口问题。我们也认为考虑到2040年后财政补贴退出,2030-2040年补贴总额逐年呈下降趋势,通过发行专项债券方式,对行业发展起到承上启下作用,消除补贴缺口对产业发展的负面作用。如果补贴问题得到解决,将利好整个产业链,带动下游需求,并有效拉动上游制造端。

  长期供给端应用+技术创新,需求端市场空间广阔光伏行业发展的本质就是以创新带动需求,应用端BIPV+光储结合有望打开新的市场空间,异质结、大组件等新技术将进一步降低发电成本。终端价格下降带来光伏投资收益率的上升,同时也使得国内外光伏真正进入平价时代,从2020年平价项目申报规模也可验证。长期来看光伏渗透率持续受益于成本下降、技术和应用市场创新,未来成长空间广阔。

  风险提示:新技术发展不及预期、疫情等导致需求低于预期、光伏市场竞争加剧。

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