开源证券–非银金融行业周报:货币政策延续灵活适度 顺周期下继续看好券商

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    周观点:”货币政策延续“更加灵活适度”,继续看好券商本周政治局会议强调当前经济形势仍复杂严峻,货币政策保持“更加灵活适度”的提法,预计3季度信用扩张、流动相对充裕的格局仍将延续。“资管新规”过

开源证券--非银金融行业周报:货币政策延续灵活适度 顺周期下继续看好券商

  

  周观点:”货币政策延续“更加灵活适度”,继续看好券商本周政治局会议强调当前经济形势仍复杂严峻,货币政策保持“更加灵活适度”的提法,预计3季度信用扩张、流动相对充裕的格局仍将延续。“资管新规”过渡期正式确定延期一年至2021年,符合市场此前预期,监管在保持政策定力的同时,延期1年有助于避免存量资产集中处置对金融机构带来的压力。创业板注册制临近,流动性整体宽松,流动性和政策双重顺周期下继续看好龙头券商。保险股估值目前仍处于低位,经济复苏延续下,龙头公司估值修复仍有望延续。

  券商:”放宽公募基金“一参一控”,利好券商公募资管业务发展(1)本周证监会就《公募基金监督管理办法》征求意见,办法完善了公募基金股东准入,强化长期激励约束,最大变化在于允许“一参一控一牌”,即同一主体可同时控制一家公募基金和一家公募持牌机构,为后续证券公司扩大公募类业务奠定基础,利好券商公募资管业务发展。(2)本周两市日均成交额保持在万亿以上,创业板注册制临近,创业板存量股票涨跌幅将放大至20%,IPO和两融规模持续扩张,继续看好券商盈利提升。(3)目前6家头部券商平均PB1.57倍,回到2013年以来行业PB估值中枢,考虑ROE提升,目前头部券商估值仍较低,继续看好低估值头部券商。标的方面,推荐充分受益创业板注册制的国金证券,受益标的东吴证券、华泰证券、中信证券和东方财富(300059)。

  保险:板块估值仍低,经济复苏延续驱动估值修复经济复苏延续下,长端利率回升、权益投资回报率改善,保险资产端有望持续修复,同时负债端有望延续改善趋势。目前保险股估值仍较低,中国人寿(601628)和新华保险(601336)2020年动态P/EV分比为0.95x/0.70x,维持行业“看好”评级。受益标的中国人寿、新华保险。

  受益标的组合:券商:国金证券,东吴证券、华泰证券,中信证券,东方财富;保险:中国人寿,新华保险。

  风险提示:疫情对经济冲击影响超预期,券商股票质押业务信用风险加大;保险行业保费增长不及预期。

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