西南证券–2020年新冠疫苗行业专题:新冠疫苗和中和抗体有望成为本次疫情防控的核心主力

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【研究报告内容摘要】  新冠疫苗多企业多路线并进,中和抗体或成有效补充:WHO数据显示(截至2020年7月28日),全球已进入临床试验的新冠疫苗研发项目达到26个,临床前项目多达139个,从技术路线看

西南证券--2020年新冠疫苗行业专题:新冠疫苗和中和抗体有望成为本次疫情防控的核心主力

  【研究报告内容摘要】

  新冠疫苗多企业多路线并进,中和抗体或成有效补充:WHO数据显示(截至2020年7月28日),全球已进入临床试验的新冠疫苗研发项目达到26个,临床前项目多达139个,从技术路线看,核酸和重组疫苗占据半壁江山,各路线都有优缺点;国内也在多路线并进,龙头疫苗企业积极布局,其中康希诺/军事医学研究院(腺病毒载体疫苗)、科兴(灭活疫苗)、北生所(灭活疫苗)、武汉所(灭活疫苗)、智飞/中微所(重组蛋白疫苗)、沃森/艾博生物(mRNA疫苗)、复星/BioNTech(mRNA疫苗)、康泰/艾棣维欣(DNA疫苗)进展相对较快;海外企业Moderna/NIAID(mRNA)、牛津大学/AZ(腺病毒载体)、Inovio(DNA)、BioNtech/辉瑞(mRNA)进展较快。目前君实生物、礼来和再生元都在布局中和抗体等前沿治疗药物,预计新冠疫苗仍是疫情防控的“胜负手”,中和抗体将是有效补充。

  现有疫苗临床数据较为良好,战胜新冠疫情曙光来临:部分进展较快的项目公布了初期临床数据,我们选择2个腺病毒载体疫苗、2个灭活疫苗及2个mRNA疫苗的数据进行分析,总体安全性和免疫原性数据良好,部分疫苗能同时诱导体液免疫和细胞免疫。从WHO统计,截止7月28日,已有6款疫苗登记III期临床试验,分别为牛津大学/AZ(腺病毒载体)、科兴(灭活)、武汉所(灭活)、北生所(灭活)、Moderna(mRNA)和BioNTech(mRNA),国内占比50%,预计年底前三期数据将逐渐公布。中和抗体方面,再生元中和抗体鸡尾酒疗法进入临床3期,君实生物JS016和礼来的LY-CoV555目前处于I期临床。战胜疫情的曙光逐渐来临,国内疫苗和创新药企业在全球的地位凸显。

  政府有望推动新冠疫苗迅速放量,受益企业业绩弹性大:参照2009甲流HIN1疫苗的国家采购收储,预计此次新冠疫苗也将以国家采购为主,假设每人份30、40、50、60、70元估算,预计国内企业新冠疫苗在国内、国外市场潜在空间合计超过500亿,有望为国内疫苗企业带来250亿元以上的利润弹性,成功获批新冠疫苗的企业有望角逐受益。我们判断众多疫苗中,预计进度领先的2到3条路线有望成为优选,建议关注进度靠前、临床数据安全性和免疫原性较好的项目和研发企业。同时考虑到本次疫情史无前例,届时相关企业的产能问题也会成为放量弹性的依据,我们判断部分有产能空余的疫苗企业将有望以CMO形式会承担合同生产,也建议关注相关产能建设较为突出的企业。建议关注康泰生物(300601)(300601):和艾棣维欣合作的DNA疫苗进入临床I期,自主研发项目预计在临床前智飞生物(300122)(300122):和中微所合作的重组蛋白疫苗进入临床II期君实生物(688180/1877.HK):中和抗体JS016进入I期临床复星医药(600196)(600196):和BioNTech合作的mRNA疫苗国内进入I期临床华兰生物(002007)(002007):减毒流感病毒载体疫苗和灭活疫苗预计处于临床前康希诺(688185/6815.HK):腺病毒载体疫苗II期临床完成,数据良好,III期临床即将开始沃森生物(300142)(300142):和艾博生物合作的mRNA疫苗进入临床I期西藏药业(600211)(600211):和斯微生物合作的mRNA疫苗预计处于临床前冠昊生物(300238)(300238):参股ZYTherapeutics布局mRNA疫苗,预计处于临床前风险提示:疫苗研发进展不及预期、疫苗研发失败、疫苗价格过低、放量不及预期。

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