广发证券–非银金融行业投资策略周报:改革提升券商α属性 景气回暖提升保险价

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  【研究报告内容摘要】  证券:证监会部署下半年工作计划,改革持续落地。①证监会部署下半年工作计划:证监会召开2020年系统年中工作会议:下半年计划涵盖保持IPO常态化、健全市场化法治化退市机制,畅

广发证券--非银金融行业投资策略周报:改革提升券商α属性 景气回暖提升保险价

  【研究报告内容摘要】

  证券:证监会部署下半年工作计划,改革持续落地。①证监会部署下半年工作计划:证监会召开2020年系统年中工作会议:下半年计划涵盖保持IPO常态化、健全市场化法治化退市机制,畅通多元化退市渠道、全面清理“口袋政策”和“隐形门槛”等多项工作重点;②监管拟放开券商控股公募基金的“一参一控”限制:证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法(征求意见稿)》,放开券商控股公募基金的“一参一控”限制,券商可同时控制一家基金公司和一家公募持牌机构。当前公募基金公司已经成为头部券商重要的收入来源,本次放松后行业变革有望加速。资本市场改革新政不断落地,证券板块的α属性大大增加,建议关注券商板块投资机会以及龙头企业:中信证券(600030.SH)/(06030.HK)、中金公司(03908.HK)、华泰证券(601688.SH)/HTSC(06886.HK)、国泰君安(601211.SH)/(02611.HK)、海通证券(600837.SH)/(06837.HK)、东方财富(300059)(300059.SZ)、招商证券(600999.SH)/(06099.HK)等。保险:资产端利率回升,负债端有望持续改善。资产端方面,截至7月31日10年期国债收益率回升11个BP至2.97%,7月30日政治局会议上强调货币政策合理增长,由上半年的偏总量转为偏结构,同时下半年经济有望持续回暖为长端利率提供支撑,权益市场上涨也利好保险公司全年投资收益率的稳定。负债端方面,供给侧的上市保险公司纷纷在三季度发力增员,调整代理人基本法,加大队伍投入,利好下半年销售,同时也为明年开门红储备人力。同时需求端方面,随着经济的逐步修复,居民消费能力提升利好保险产品销售,预计负债端有望延续改善趋势。随着行业资产和负债端景气度双双回暖,我们认为保险股后续存在超额收益的可能性。个股建议关注:中国人寿(601628)(601628.SH)/(02628.HK)、中国平安(601318.SH)/(02318.HK)、新华保险(601336)(601336.SH)/(01336.HK)、中国太保(601601)(601601.SH)/(02601.HK)。资管新规过渡期延至2021年底。整体看,过渡期延长及自主制定整改计划将缓解资管主体限期内改造与转型压力,促进行业平稳过渡,亦给予资管主体在合规要求下建立新业务模式更多过渡时间。从非银主体看,信托及基金子公司由于传统业务功能较为单一,新业务模式未成形,预计仍存一定存量规模压降及风险爆发压力。港股金融:建议关注(1)中金公司:投行资本化有望显著增厚中报业绩;关注回A前对港股股价带动。(2)中银航空租赁:强资本实力与良好机队管理抵抗短期风险,中长期航空业恢复带动估值修复。风险提示:经济增速放缓、利率波动影响、公司经营业绩不达预期等。

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