万联证券–传媒行业事件点评报告:苹果大规模下架无版号游戏 产能出清利好优质CP方

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  【研究报告内容摘要】  下架应用主要为含内购、付费内容的无版号游戏,对龙头公司及苹果中国区AppStore收入影响不大:在8月1日下架的游戏中,近期下载量最高的为《山海经神兽录》(总榜排名34位)

万联证券--传媒行业事件点评报告:苹果大规模下架无版号游戏 产能出清利好优质CP方

  【研究报告内容摘要】

  下架应用主要为含内购、付费内容的无版号游戏,对龙头公司及苹果中国区AppStore收入影响不大:在8月1日下架的游戏中,近期下载量最高的为《山海经神兽录》(总榜排名34位),其余下载总榜排名多在300名以后。据禅大师数据统计,此前IOS上有将近17万款游戏产品,其中有版号的游戏产品不足20%,除去无内购的免费游戏,版号严审波及游戏或超5万款。据咨询公司AppInChina估计,由于大部分最受欢迎的游戏均有版号,苹果严审IOS游戏版号,可能给苹果造成8.79亿美元的销售损失,19年中国区AppStore收入达2460亿美元,预计损失金额占总收入0.36%,影响较小。

  版号趋紧已常态化,游戏行业集中度不断提升:合规是影响游戏行业发展的重要变量。18年3月,原国家新闻出版广电总局发布《游戏申报审批重要事项通知》,暂停游戏版号发放近9个月,对游戏企业造成较大影响。版号恢复后数量也大不如前,17年获得版号游戏数量为9368款,19年只有1468款,缩量明显。版号强监管有效防止“马甲包”、“套版号”等乱象出现,有利于改善行业基本面。

  短期看版号趋紧、手游精品化利好头部CP方,长期看云游戏带动CP议价能力进一步提升:1)短期来看:游戏行业已逐步精细化,内容质量成吸引玩家注册、留存、付费的重要因素,版号趋紧进一步出清产能,改善竞争格局;字节跳动和B站等新渠道运营方入场,传统发行方优势不再,CP方还可向发行渗入,优质研发商议价能力相应提高。2)长期来看:随着5G落地,游戏上云后即点即玩的特性使得分发渠道弱化,阻碍游戏“施展拳脚”的网络、硬件等障碍被解决,内容研发成比拼关键,优质研发商议价能力进一步提升。CP方与渠道方分成比例将有望从5/5分成变成7/3分成,优质研发商将受益于云游戏带来的市场扩容及分成比例的双重提升。

  推荐关注自研能力强、云游戏中有所布局的游戏企业:1)此次苹果中国区AppStore大量下架的无版号游戏,对于中小手游公司冲击较大,龙头企业未受影响。版号监管带来的资源集中,利好精品制作内容,行业竞争格局在持续改善。2)技术驱动行业变革,云游戏是5G时代带来的新机遇,内容方价值更为凸显。目前龙头公司多数在云游戏、云VR/AR中有所布局,游戏上云或是云游戏发展的第一阶段,原生云游戏为第二阶段,看好自研能力强、云游戏领域布局全面的公司,有望在云游戏中取得先发优势。

  风险因素:版号发放政策波动、5G普及速度低于预期。

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