中泰证券–煤炭开采行业点评报告:中煤协十四五规划(征求稿)点评:十四五规划指引行业高质量发展方向 产能集中度有望进一步提升

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【研究报告内容摘要】  事件:近期,中国煤炭工业协会发布《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》(征求意见稿),对未来五年煤炭行业优化产能结构、完善价格体系、行业高质量发展等提出一系列工作目标。我们对

中泰证券--煤炭开采行业点评报告:中煤协十四五规划(征求稿)点评:十四五规划指引行业高质量发展方向 产能集中度有望进一步提升

  【研究报告内容摘要】

  事件:近期,中国煤炭工业协会发布《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》(征求意见稿),对未来五年煤炭行业优化产能结构、完善价格体系、行业高质量发展等提出一系列工作目标。我们对其梳理并且点评如下:一、煤炭行业目前面临的主要问题和挑战:

  (1)矿区可持续发展面临挑战,尤其是对于一些煤炭资源条件差、开采历史久的老矿旧企,发展难以持续、转型困难。

  (2)由于产能逐渐向三西地区集中,全国煤炭需求对三西地区依赖程度加强,全国煤炭产能总体宽松与区域性、品种性和时段性供应紧张的问题并存。

  (3)去产能带来的问题,资产债务处置难、企业融资难,老矿区职工安置任务重、难度大。

  (4)其他方面包括:推动煤炭清洁高效开发利用亟待政策支持;促进煤炭行业向生产服务型转变仍面临体制机制的制约。二、十四五期间行业发展方向:

  (1)十四五期间,煤炭行业作为我国能源安全稳定供应的压舱石作用仍然保持不变,在当前和今后的较长时期仍维持在能源体系中的主体地位。但是随着新能源和可再生能源开发利用成本下降,预计煤炭年均增速回落至1%左右,且在能源消费结构中的比重将继续下降。

  (2)煤矿智能化和智慧物流将继续推动行业转型升级,成为新时期煤炭行业亮点,同时强化煤炭高效绿色开采和利用。深化煤炭供给侧结构性改革进入新的发展阶段,煤矿生产智能化是煤炭行业转型升级的重要驱动力,也是深化行业改革的重要抓手。

  三、十四五期间的主要目标:到“十四五”期末,国内煤炭产量控制在41亿吨左右(2019年为38.5亿吨,进口量约3亿吨,出口约600万吨),全国煤炭消费量控制在42亿吨左右。全国煤矿数量控制在4000处左右(2019年末未5300处)。建成智能化生产煤矿数量1000处以上(2019年末为200多个);建成千万吨级矿井(露天)数量65处、产能近10亿吨/年(2019年末为44处,产能6.96亿吨)。培育3~5家具有全球竞争力的世界一流煤炭企业。推动企业兼并重组,组建10家亿吨级煤炭企业(2019年末为7家)。到“十四五”期末,煤矿采煤机械化程度90%(2019年末为78.5%),掘进机械化程度75%以上;原煤入选(洗)率85%以上(2019年末为73.2%);煤矸石、矿井水利用与达标排放率100%(2019年末分别为71%、75.8%)。煤炭行业工程技术人员比重显著提升,其中具有技术职称(含技师、技工系列)的员工占比达到40%以上。全国煤矿安全生产形势实现根本好转,煤矿百万吨死亡率达到世界领先水平(2019年末百万吨死亡率为0.083)。煤矿职工人均年收入比“十三五”末提高20个百分点。

  四、十四五期间的主要重点任务:优化煤炭资源开发布局。14个大型煤炭基地,规划产量要达到39.6亿吨,占国内目标产量的96.6%。内蒙古东部(东北)、云贵基地:稳定规模、安全生产,区域保障。煤炭产量分别稳定在5亿吨/年、2.5亿吨/年左右;冀中、鲁西、河南、两淮基地:控制规模,提升水平,基本保障。基地内煤炭产量分别稳定在0.6亿吨/年、1.2亿吨/年、1.2亿吨/年、1.3亿吨/年左右。晋北、晋中、晋东、神东、陕北、黄陇基地:控制节奏,高产高效,兜底保障。晋北、晋中、晋东基地煤炭产量控制在9亿吨/年左右,神东基地控制在9亿吨/年左右,陕北和黄陇基地控制在6亿吨/年左右;新疆基地:科学规划,把握节奏,梯级利用,“十四五”期间煤炭产量稳定在3亿吨/年左右;宁东基地:稳定规模,就地转化,区内平衡,煤炭产量稳定在0.8亿吨/年左右。深化煤炭供给侧结构性改革。通过继续化解过剩产能、淘汰落后煤矿,推进煤矿智能化建设,兼并重组组建大型企业集团等手段。全国煤矿数量由5300处左右减少到4000处左右,建成智能化煤矿1000处以上。

  完善煤炭市场化价格发现机制与监管机制。继续推进煤炭市场化机制,深化交易市场建设,维持“中长期合同制度”和“基础价+浮动价”的定价机制,稳定市场价格,推动煤炭中长期战略合作于现货交易相结合。统筹国内国际两个大局,把握国内外两个市场、两种资源。鼓励进口优质煤炭,严格控制低热值煤、高硫煤等劣质煤进口。鼓励煤炭企业走出去,深度参与“一带一路”建设,培育一批具有较强国际竞争力的煤炭跨国公司。建设八大示范工程。1.智能化煤矿建设示范工程;2.煤矿智能化成套装备制造示范工程;3.煤矿智能化工业软件开发示范工程;4.煤炭分质分级高效利用示范工程;5.矿井资源综合利用示范工程;6.矿区生态治理与修复示范工程;7.大数据平台建设示范工程;8.煤炭文化建设示范工程。

  点评:十四五规划指引行业高质量发展方向,行业产能集中度有望进一步提升。

  中煤协此次发布的《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》(征求意见稿),对未来5年行业高质量发展指引了方向,我们认为未来5年煤炭需求依然有望平稳小幅正增长,国内行业产能结构有望进一步优化,集中度有望进一步提升,智能化开采建设有望取得明显进步,同时严格控制低热值煤、高硫煤等劣质煤进口,叠加继续认可现行的煤炭中长协定价体系,煤炭价格有望在中高位小幅波动。从需求端来讲,预计煤炭在能源体系中的主体地位不变,十四五期间预计煤炭年均增速回落至1%左右。从产能端来讲,通过继续化解过剩产能、淘汰落后煤矿,推进煤矿智能化建设,促进兼并重组等手段,全国煤矿数量由5300处左右减少到4000处左右;建成千万吨级矿井(露天)数量65处、产能近10亿吨/年(2019年末为44处,产能6.96亿吨);组建10家亿吨级煤炭企业(2019年末为7家);资源禀赋优异的14个大型煤炭基地,规划产量要达到39.6亿吨,占国内目标产量的96.6%。从进出口来讲,鼓励进口优质煤炭,严格控制低热值煤、高硫煤等劣质煤进口。另外,鼓励煤炭企业走出去,深度参与“一带一路”建设。从完善价格来讲,维持“中长期合同制度”和“基础价+浮动价”的定价机制,稳定市场价格,推动煤炭中长期战略合作于现货交易相结合。

  投资观点:从中期维度看,我们认为煤价已经进入新常态区间,价格波动性会减弱,未来几年大致区间就位于500-600元/吨之间,成本曲线左侧的龙头煤企将维持较为稳定的盈利水平,主流煤企7-8倍PE低估值,5%以上的高股息就具备较强吸引力,继续看好板块的估值修复逻辑。推荐股息率较高的:中国神华(601088)、陕西煤业(601225)、平煤股份(601666)、盘江股份(600395)等,同时建议关注弹性标的:兖州煤业(600188)、淮北矿业(600985)、潞安环能(601699)、西山煤电(000983)等,煤炭+电解铝标的:露天煤业(002128)、神火股份(000933),焦炭标的建议关注:金能科技(603113)、开滦股份(600997)。

  风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。

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