中国银河–零售行业月度策略:促消费主题活动频出支撑夏季消费淡季 维持推荐中报业绩确定性较高的优质标的

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【研究报告内容摘要】  1. 上半年社消总额同比下滑 11.4%, 6月跌幅环比收窄 1.0PCT 维持前 期回暖趋势; 必选消费韧性凸显,可选品单月同比增速环比改善持续 新冠肺炎疫情对社会消费品零售

中国银河--零售行业月度策略:促消费主题活动频出支撑夏季消费淡季 维持推荐中报业绩确定性较高的优质标的

  【研究报告内容摘要】

  1. 上半年社消总额同比下滑 11.4%, 6月跌幅环比收窄 1.0PCT 维持前 期回暖趋势; 必选消费韧性凸显,可选品单月同比增速环比改善持续 新冠肺炎疫情对社会消费品零售总额造成的直接影响进一步降低缓 解,但其对居民收入与消费信心造成的间接影响开始显现, 致使 6月社 消同比增速环比改善幅度略有放缓。 我们认为下半年零售市场仍将维持 企稳向好的趋势, 并随着我国经济整体恢复正常增长区间对居民收入端表现。

  6月 CPI 同比增速虽已降至 2.5%, 但不改二季度必需消费品与渠 道延续亮眼表现;可选消费中, 化妆品已完全恢复至前期高位增速水平。 2.商贸零售指数 7月上涨 13.28%,零售行业 PE 估值高于历史中枢水平 7月份商贸零售指数上涨 13.28%, 跑赢上证综指( 10.90%)、新零 售指数( 11.69%)以及沪深 300( 12.75%);跑输深证成指( 13.72%)。 商贸零售各子行业中, 专业市场经营板块( 27.21%)、专营连锁板块 ( 22.56%)走势领先; 一般零售板块( 13.07%)、贸易板块( 10.08%) 与电商及服务板块( 4.78%)均低于商贸零售行业整体水平。 关注核心组 合本月下跌 4.64%,年初至今累计上涨 46.19%。 零售行业整体 PE、 PS 估值水平高于历史中枢水平,其中电商、 综合业态、 超市等行业估值指 标均处于相对高位。

  3. 8月投资建议:维持全渠道配置,推荐超市、化妆品及电商服务标的 夏季消费淡季期间, 线下线下促消费主题活动频出,建议关注“8·8直买节”与“8·18购物狂欢节”对国内消费市场整体情绪的积极拉动; 8月 份维持前期全渠道配置的逻辑不变, 同时建议增持超市、化妆品以及电 商服务中的优质标的。公司方面维持周报和月报的推荐组合:家家悦(603708) ( 603708.SH)、珀莱雅(603605)( 603605.SH)与壹网壹创(300792)( 300792.SZ)。

  疫情恶化的风险; 政策推进不达预期的风险。

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