川财证券–有色金属行业周报:贵金属延续良好表现 公募持仓锂钴配置增加

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【研究报告内容摘要】  周内贵金属及稀土板块涨幅较大。得益于贵金属价格上涨,及市场对稀土关注度提升,本周有色金属板块整体表现较好,豫光金铅(600531)、盛大资源等贵金属个股,及五矿稀土(00083

川财证券--有色金属行业周报:贵金属延续良好表现 公募持仓锂钴配置增加

  【研究报告内容摘要】

  周内贵金属及稀土板块涨幅较大。得益于贵金属价格上涨,及市场对稀土关注度提升,本周有色金属板块整体表现较好,豫光金铅(600531)、盛大资源等贵金属个股,及五矿稀土(000831)、盛和资源(600392)等稀土个股涨幅居前。商品方面,金银价格表现强势,沪银主力合约周涨幅达到18.90%、沪金主力合约周涨幅达到5.89%。

  中美关系再起波澜,市场避险情绪升温助力贵金属价格上涨。本周黄金价格延续强势表现,沪金及COMEX黄金均实现较大涨幅,金价上涨的核心动力仍源自避险情绪、低利率及美元贬值等方面。避险情绪方面,中美互关总领事馆,中美关系趋紧压制市场风险偏好,避险情绪上升助力金价上行。利率方面,疫情以来,美联储多措并举维护流动性,美联储论调偏鸽派,美联储货币政策存在进一步放宽预期,美国名义利率有望维持较低水平。美元方面,美联储对美元供应“非常规”充裕,美国新冠疫情加速恶化、经济复苏前景仍不明朗,美国肆意挑起外交争端,均令美元基本面走弱、美元指数下行。

  本周银价也有良好表现,本轮白银上涨一方面是对前期金价大幅上涨、金银比偏离的修复;经过近期连续大涨,当前金银比已经修复到80左右,但据均值仍有一定距离;此外,南美疫情影响银矿生产、及光伏、电力等工业用银需求复苏也助力了银价上行。中长期看,贵金属投资价值仍值得关注。我们基于避险情绪、低利率、美元存贬值预期等因素判断金价仍处上行通道中;此外,白银在金银比修复、供给受扰、工业需求复苏下逻辑下的补涨机会也值得关注。

  二季度公募持仓有色板块继续低配,锂钴板块配置增加。公募基金2020年二季报基本披露完毕,我们对主动偏股型公募基金有色标的持仓加以分析,二季度公募持仓中有色金属比重环比Q1下滑0.01%至0.7%,于此同期有色金属板块占A股流通市值比例为2.10%,公募基金低配1.31%,低配程度较Q1小幅扩大,低配幅度连续两个季度有所扩大。从个股配置角度看,有色金属个股为赣锋锂业(002460)、紫金矿业(601899)、山东黄金(600547)、华友钴业(603799)和洛阳钼业(603993)等,二季度公募前十大重仓个股与Q1基本相同,但环比上更多增配锂、钴,黄金自一季度大幅增仓后二季度环比配置略有减少,铜配置比例小幅增加。

  关注新能源金属锂钴、基本金属铜铝需求改善带来的投资机会。锂、钴方面,2020年以来的疫情加速了新能源上游行业洗牌,新能源产业链长期需求高增长确定性高,低成本、现金流健康的上游新材料龙头有望在此轮行业洗牌中逆势扩张。基本金属方面,国内竣工、基建需求较强,海外疫情对上游精矿造成扰动,看好铝、铜子板块下半年业绩修复。

  风险提示:上游矿业复产或增产节奏超预期;下游需求低于预期。

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