中国银河–机械军工行业2020Q2军工基金持仓分析:基金持仓占比有望企稳回升 看好军工板块的持续行情

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【研究报告内容摘要】  1.事件近期,公募基金发布2020年2季度前十大持仓情况。  2.我们的分析与判断  (一)2020Q2基金军工持仓占比小幅回落。2020Q2基金军工持仓占比为1.0%,环比小

中国银河--机械军工行业2020Q2军工基金持仓分析:基金持仓占比有望企稳回升 看好军工板块的持续行情

  【研究报告内容摘要】

  1.事件近期,公募基金发布2020年2季度前十大持仓情况。

  2.我们的分析与判断

  (一)2020Q2基金军工持仓占比小幅回落。2020Q2基金军工持仓占比为1.0%,环比小幅回落。该指标已经下降至2013年以来的最低点,我们认为未来有望逐步企稳回升,提升空间巨大。

  (二)基金军工持仓集中度大幅提升,马太效应再次显现。2018Q4基金持仓集中度指标首次出现回落,2019Q1至2020Q1期间在60%附近一直反复,2020Q2该指标环比大幅提升8.8pct,显示机构投资者风险偏好走弱,马太效应再次凸显。以光威复材(300699)、中航高科为代表的军工新材料依然是机构投资者加仓的重点;传统白马股中航光电(002179)、航天电器(002025)又重获加仓,而中航机电(002013)、航发动力(600893)等均遭遇不同程度的减仓,白马股轮动趋势明显。此外,以菲利华(300395)、高德红外(002414)为代表的业绩持续高增长以及以星网宇达(002829)等为代表的业绩反转趋势明显的优质个股受到投资者的坚定加仓。

  (三)军工板块低配格局现企稳迹象,未来有望逐步走高。2019年全年军工板块持续低配,但自2019Q3开始,板块超配比例指标一直维持在-1.5%附近,我们认为,指标出现企稳迹象,随着市场风险偏好的回升,基金配置积极性有望逐步走高。

  3.投资建议

  看好军工板块的持续行情,建议关注估值和成长兼备的优质标的。短期看,7月单月中证军工指数涨幅达30%,考虑到中报窗口期即将到来,不确定性增强,板块或进入震荡蓄势阶段。中长期来看,我们依然看好军工板块的未来表现。首先,看估值――当前板块估值分位数为61%,上行空间依然较大;其次,看基本面――2020年国防预算依然维持较快增速,叠加Q1疫情的冲击有限,行业基本面持续改善可期,且是为数不多的具有高确定性增长的行业;再次,看事件催化――在中美博弈升级的背景下,周边局势紧张加剧,催化剂事件或将丛出不穷。我们建议关注估值和成长兼具的优质标的,重点推荐核心主机厂中航沈飞(600760)(600760.SH)、中直股份(600038)(600038.SH)、航发动力(600893.SH),重要的分系统供应商航天发展(000547)(000547.SZ)、钢研高纳(300034)(300034.SZ)以及成长性较好的民营军工企业光威复材(300699.SZ)、七一二(603712)(603712.SH)、北摩高科(002985)(002985.SZ)。

  风险提示:军品订单落地和军工行业改革推进不及预期的风险。

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