中国银河–半导体行业:二季度中国大陆逻辑和存储客户贡献收入大幅增长

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【研究报告内容摘要】  二季度收入确认恢复正常,三季度预期收入进一步环比上升。公司一季度收入24.41亿欧元,而二季度环比增长30%至33.26亿欧元,处于单季度收入历史次高水平,其中二季度发货EUV

中国银河--半导体行业:二季度中国大陆逻辑和存储客户贡献收入大幅增长

  【研究报告内容摘要】

  二季度收入确认恢复正常,三季度预期收入进一步环比上升。公司一季度收入24.41亿欧元,而二季度环比增长30%至33.26亿欧元,处于单季度收入历史次高水平,其中二季度发货EUV光刻机9台,收入确认7台对应收入约为9.5亿欧元,单价1.36亿欧元/台同比上涨25%。ASML预期三季度收入环比上升至36-38亿欧元,维持全年35台合计45亿欧元的EUV设备交付计划不变。

  来自Memory客户的订单占比、收入占比连续两个季度上升,表明Memory对光刻机需求持续恢复。二季度ASML收入客户结构中,逻辑客户占比达到68%,相比一季下降了11个百分点,而Memory客户占38%,相比一季度提高了11个百分点,相比去年四季度提高了21个百分点。同时,二季度新接订单11亿欧元中,逻辑客户占比50%,Memory客户占比50%,相比一季度提高了16个百分点,相比去年四季度提高了29个百分点。来自中国大陆地区逻辑和存储客户贡献的收入大幅增长。二季度中国大陆地区为ASML贡献的收入约6.2亿欧元,环比增长85%,同比增长78%,占比达到23%处于近年来较高水平,且收入贡献比重持续三季度显著上升。二季度中国台湾地区收入贡献比例环比下降,而韩国客户对ASML的收入贡献比例显著上升至38%,是ASML单季度收入的第一大来源。

  二季度新接订单暂时减少,但在手订单充裕保障今明两年业绩增长。第二季度新接订单11亿欧元,相比第一季度的31亿欧元及去年二季度的28亿欧元均有大幅下降,我们估计主要是受客户设备采购节奏的影响,目前逻辑客户对先进支撑的战略性投资强劲(例如TSMC提高了全年资本开支计划至160-170亿美元),以及存储客户投资持续恢复,ASML包括54台EUV光刻机在内的在手订单接近100亿欧元,大约1/2左右的EUV将在明年交付使用。5G、高性能计算将持续为ASML发展提供长期增长动力。根据ASML公告,ASML2025年收入有望达到150-240亿欧元,均值在190亿欧元上下,其中装机及售后服务收入约占30%,整机收入约占70%,而EUV将占到整机收入的1/2以上。

  投资建议:二季度ASML光刻机的交付和收入确认已经恢复正常,尽管单季度新接订单暂时减少,但公司在手订单充裕,且晶圆制造厂对先进制程的战略性投资不变及存储客户投资恢复增长的市场环境下,公司预计下半年订单仍将持续增长,未来光刻机需求仍然向好。作为全球市占率约90%的光刻机龙头,ASML乐观的订单趋势及业绩增长预期具备很强的半导体设备行业代表性,我们继续看好半导体设备板块,重点推荐中微公司、北方华创(002371)、精测电子(300567)、长川科技(300604)、华峰测控、晶盛机电(300316)、芯源微,推荐万业企业(600641),关注盛美半导体、至纯科技(603690)等。

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