川财证券–食品饮料行业周报:茅五批价稳步抬升 建议坚守确定性

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【研究报告内容摘要】  白酒板块:本周白酒板块整体跌下跌2.62%,,当前茅台、五粮液(000858)批价持续抬升,行业基本面向好趋势不变,建议坚守业绩确定性较高的优质酒企。高端酒方面,当前市场对中报

川财证券--食品饮料行业周报:茅五批价稳步抬升 建议坚守确定性

  【研究报告内容摘要】

  白酒板块:本周白酒板块整体跌下跌2.62%,,当前茅台、五粮液(000858)批价持续抬升,行业基本面向好趋势不变,建议坚守业绩确定性较高的优质酒企。高端酒方面,当前市场对中报预期已较为充分,短期高端茅五泸仍为业绩确定性最高的子板块。

  重点需关注中秋国庆旺季放量时点,从历年发货节奏来看,旺季放量将使得批价整体小幅走弱。当前茅台、五粮液批价稳步抬升;此外7月21日泸州老窖(000568)国窖酒类销售股份有限公司下发《关于停止接收国窖1573订单及暂停国窖1573货物供应的通知》,有助于终端库存控制在合理区间,利好国窖1573批价的坚挺。整体来看,高端酒批价坚挺将为中秋国庆旺季放量奠定基础。次高端及区域酒方面,疫情对其影响相对较大,预计中报业绩环比有改善但同比仍有下滑,我们认为次高端及区域酒企上半年业绩同比下滑主因消费场景的暂时性缺失而非需求端下降所致,当前次高端及区域酒企已恢复到6-8成,预计随着消费场景逐步恢复叠加消费旺季带动,业绩有望迎来恢复性增长。此外,高端酒批价坚挺进一步打开次高端酒价格天花板,我们看好率先布局600元价格带的次高端及区域酒企,其中汾酒青花30、国缘V3、洋河M6+、珍藏级剑南春等产品有望实现稳步增长。

  啤酒板块:本周啤酒板块涨整体上涨0.93%,Q2行业实现恢复性增长。此外,近期我们外发了《历史复盘,啤酒行业高端化路径探究之产品篇》,建议紧握业绩确定高的头部酒企。百威作为高端啤酒领导者,其中超高端品牌时代、科罗娜、福佳等体量约20万吨,而核心放量区仍为7-10元高端价格带,百威经典大单品贡献超过200万吨体量。未来竞争格局来看,华润雪花携手喜力形成的“4+4”高端产品矩阵有望直接与百威抗衡,并通过喜力星银/经典+勇闯天涯SuperX持续放量抢占市场份额;青岛啤酒(600600)则通过持续研发推出IPA精酿、琥珀等超高端产品来提升品牌力,并重点聚焦青岛纯生大单品持续放量来提升市场份额。从投资角度来看,头部厂商加快品牌升级并持续丰富高端产品矩阵,品牌协同渠道持续发力,未来仍将呈现马太效应下的强者恒强。

  本周飞天茅台、普五批价稳步抬升,库存健康。飞天茅台批价持续抬升至2530-2555元左右,8月份配额预计近期到货,茅台终端需求依旧旺盛;五粮液主要地区批价在950-960元左右,随着一批价的稳步上行,五粮液零售价格已站稳1050元/瓶,库存维持在1个月的健康水平。

  投资建议:当前行业逐步进入业绩兑现期,考虑到白酒消费场景逐步恢复正常、主要酒企价格体系保持稳定、行业渠道库存维持健康水平,建议坚守业绩确定性较高的优质酒企,相关标的:贵州茅台(600519)、五粮液、泸州老窖、山西汾酒(600809)、古井贡酒(000596)、今世缘(603369)等。啤酒方面,短期行业恢复性增长兑现,长期高端化趋势不变,建议紧握优质头部酒企,相关标的:青岛啤酒。

  风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。

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