华西证券–公用事业行业动态报告:公用事业配置环比下滑 环保工程及服务吸引力增强

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【研究报告内容摘要】  2020年Q2公用事业行业配置比例,环比减少同比增长。2020Q2,公募基金公用事业行业配置比例为0.3630%,同比提升0.0978pct,环比下降0.1280pct。自20

华西证券--公用事业行业动态报告:公用事业配置环比下滑 环保工程及服务吸引力增强

  【研究报告内容摘要】

  2020年Q2公用事业行业配置比例,环比减少同比增长。2020Q2,公募基金公用事业行业配置比例为0.3630%,同比提升0.0978pct,环比下降0.1280pct。自2019年开始,公用事业行业配置比例呈震荡上升趋势,2019Q1-2020Q1分别占比0.2979%、0.2652%、0.5613%、0.4413%、0.4910%。,公用事业行业重仓比例在28个申万一级行业中排第位,较2020Q1(21名)下滑2名。

  子行业配置比例多数出现下滑,电力行业配比最高。从申万二级子行业来看,自2018年第二季度以来,公募基金公用事业重仓股主要集中在电力行业,其配置比例显著高于位列第二的环保工程及服务行业。2020年第二季度公募基金于公用事业各子行业的配置比例分别为电力(0.3004%)、燃气(0.00004%)、环保工程及服务(0.0593%)以及水务(0.0033%),分别环比变动-0.0774pct、-0.0047pct、-0.0468pct以及0.0009pct。除水务外,其他子行业均出现下滑,截至目前燃气行业配置比例非常低。

  环保工程及服务个股受公募追捧。2020年二季度公用事业行业前10大重仓股分布于电力、环保工程及服务两个子行业。持股市值从高到低分别为中国广核(003816)、长江电力(600900)、联美控股(600167)、川投能源(600674)、瀚蓝环境(600323)、玉禾田(300815)、国投电力(600886)、碧水源(300070)、华电国际(600027)、长青集团(002616)。二季度公用事业加仓主要集中在环保工程及服务行业。2020Q2公用事业重仓持股市值环比增加前10名股票分别为瀚蓝环境、中国广核、华电国际、长江电力、高能环境(603588)、盈峰环境(000967)、联美控股、长青集团、旺能环境(002034)、洪城水业(600461)。环保工程及服务行业中的固废处理是国家鼓励发展的重点行业,其中垃圾焚烧发电和环卫服务增长潜力足,市场空间大,颇受公募基金青睐。投资建议:二季度,公募基金公用事业行业配置比例为0.3630%,环比下降1280pct,配置比例出现下滑趋势。主要原因是疫情得到有效控制后,休闲消费等行业开始复苏,环保行业不是市场追捧的热点。但是进入三季度开始,低估值修复和优质稳增长标的开始受到关注,环保行业近三年估值一直处于较低位置,亟待修复。叠加近期新成立的国家绿色发展基金,利好环保行业长期发展。推荐关注环保行业各个领域的低估值高增长标的。水务板块受益于下半年订单陆续释放,订单保障业绩成长性确定,推荐市值小但估值低增速高的【联泰环保(603797)】、【中环环保(300692)】;垃圾焚烧板块受国家政府扶持,垃圾焚烧补贴暂无退坡迹象,且各地规划产能充足,市场空间增量大,推荐关注【旺能环境】和【绿色动力(601330)】,此外随着垃圾分类政策在各大城市陆续落地实施,湿垃圾处理产能需求旺盛,推荐关注渗滤液龙头【维尔利(300190)】;生态修复领域推荐关注业绩稳定增长,正迈向“工程+运维”双轮驱动的【绿茵生态(002887)】。风险提示1)政府招标时间晚于预期;2)民营企业融资困难;3)政府回款慢于预期。

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