安信证券–汽车行业快报:特斯拉盈利超预期 首次连续四个季度盈利

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【研究报告内容摘要】  事件:北京时间 7月 23日,特斯拉发布 2020年二季报:Q2公司实现营收 60.36亿美元,同比下滑 4.94%,每股盈利 2.18美元; 实现归母净利润 1.04亿美元,

安信证券--汽车行业快报:特斯拉盈利超预期 首次连续四个季度盈利

  【研究报告内容摘要】

  事件:北京时间 7月 23日,特斯拉发布 2020年二季报:Q2公司实现营收 60.36亿美元,同比下滑 4.94%,每股盈利 2.18美元; 实现归母净利润 1.04亿美元,首次连续四个季度实现盈利。

  特斯拉连续四季度实现正盈利,本季度实现 41.04亿美元净利润,环比激增 550% 。

  电话会议中指出,第二季度电动汽车业务收入 51.79亿美元,汽车毛利率从 20%降至18.7%,主要是由于受疫情影响造成的产能闲置和较低的运行效率。能源业务收入 3.7亿美元,Megapack 产品第一次在单季实现利润。马斯克认为,未来特斯拉能源业务的规模会比肩汽车业务。第二季度经营利润增加来源于:

  (1)监管信贷收入增至 4.28亿美元,预计 2020年的监管信贷收入将会是 2019年的两倍;

  (2)完全自动驾驶(FSD)功能带来了 4800万美元的递延收入确认。现金流达到有史以来的最高水平 86亿美元,其中包括 4.18亿美元的自由现金流。

  特斯拉计划在未来 51.5年 内建立 33个新工厂,继续扩建产能和扩大业务规模。特斯拉将在得克萨斯州奥斯汀(Austin)周边投资 11亿美元建设新工厂。新工厂将负责生产 Cyber truck 皮卡和重型 Semi 卡车,以及为北美东部市场生产 Model 3和 Model Y车型。原有的加州弗里蒙特汽车厂将专供生产 Model S 和 Model X,以及北美西部地区的 Model 3和 Model Y;柏林工厂和上海工厂专用于生产 Model 3和 Model Y 车型。

  据特斯拉公告,第二季度特斯拉生产新车 Model S/X 合计 6326辆、Model 3/Y 合计75946辆,共计 82272辆。交付新车 Model S/X 合计 10614辆、Model 3/Y 合计 80277辆,共计 90891辆。上海超级工厂的 Model 3长续航后轮驱动版已于 5月 20日正式交付,搭载磷酸铁锂电池的国产 Model 3标准续航升级版于 6月进入工信部新能源车推广目录,Model Y 的首批交付时间仍是 2021年初。

  马斯克呼吁矿业公司加大镍开采;继续推进本土化降本 战略, 利好国产电动车产业链。镍是电动汽车电池阴极中的关键部件,最早可能在 2023年出现供应短缺。马斯克呼吁矿业公司加大镍开采,并承诺给出长期大额合同。受此消息影响,A 股市场镍矿概念股普涨,鹏欣资源(600490)、青岛中程(300208)涨停,盛屯矿业(600711)盘中大涨超 7%。目前,特斯拉正与松下合作在美国内华达州超级工厂生产镍钴铝电池,并从 LG 化学购买镍锰钴电池。另外,加州福利蒙特的 Y 型车和上海的 Model 3型车降本取得进展,马斯克称特斯拉致力于在上海工厂本土化供应零部件,预计到 2020年年底实现 80%的零部件本土化。

  投资建议:特斯拉领全球车企之先,以颠覆者的姿态打造移动智能终端,强大的产品力和品牌力促成了其惊人的销量和业绩成就,扩产降本齐头并进,利好特斯拉产业链,重点推荐宁德时代(300750)、德赛西威(002920)、拓普集团(601689)、旭升股份(603305)、三花智控(002050)和长鹰信质(002664)等。

  风险提示:Model Y 产销不及预期;国产 Model 3产销不及预期;疫情失控风险。

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