华安证券–大消费行业:经济指标延续改善 消费基础韧性仍强

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摘要

【研究报告内容摘要】  摘要:当前国内疫情基本得到控制,二季度GDP及人均可支配收入边际显著改善、同比转增,社零增速环比持续改善。可选消费边际呈现强恢复,衣食住行均走强且预计后续可持续;必选消费刚需属

华安证券--大消费行业:经济指标延续改善 消费基础韧性仍强

  【研究报告内容摘要】

  摘要:当前国内疫情基本得到控制,二季度GDP及人均可支配收入边际显著改善、同比转增,社零增速环比持续改善。可选消费边际呈现强恢复,衣食住行均走强且预计后续可持续;必选消费刚需属性凸显,药品、日用品同比加速增长;升级消费延续分化,博彩持续停摆,院线明确复工时间,线上板块受益、新业态加速。展望后市,国内可选消费有望边际持续恢复,但同时需注意当前我国经济增长压力仍大、国内疫情存在反复及外部输入风险、消费信心仍偏弱,因此建议采取攻守兼备型策略。

  消费总览:社零环比持续改善,商贸餐饮稳步恢复。二季度GDP、人均可支配收入分别同比转增至3.2%、4.5%,经济基本面环比改善。1~6月社零累计增速同比下滑11.4%,6月单月仅下滑1.8%,环比持续改善。线上保持强势,餐饮及线下消费稳步恢复,单月同比转正仍需等待。当前国内疫情基本得到控制,6月下旬国内疫情小范围反复但迅速得到控制,海外疫情仍持续蔓延,整体经济形势仍不明朗,消费信心偏弱、风险偏好仍低。

  投资建议

  一方面,国内疫情基本得到控制,可选消费边际持续恢复;另一方面,国内疫情短期仍有一定反复,海外疫情有加速蔓延趋势,必选消费需求充分,因此建议延续攻守兼备型策略:1)关注日常必需品、商超等疫情受益或受影响较小的细分行业龙头:克明面业(002661)、安琪酵母(600298)、安井食品(603345)、三只松鼠(300783)、海天味业(603288)、永辉超市(601933);2)关注可选消费边际恢复中存在弹性的白酒、乳制品、啤酒龙头:贵州茅台(600519)、古井贡酒(000596)、今世缘(603369)、山西汾酒(600809)、洋河股份(002304)、伊利股份(600887)、青岛啤酒(600600)。

  风险提示

  1)宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2)国内疫情防控长期化的风险:国内疫情过程中反复,或外部输入风险长期化,消费行为或再受抑制;3)重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期;4)重大农业疫情风险:畜禽疫病的发生容易导致畜禽生产成本的上升,从而影响生产成本和市场供应。疫病的蔓延容易引起消费者心理恐慌,造成整个市场需求的迅速萎缩,致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。

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