华西证券–汽车行业特斯拉系列报告六:软件定义汽车时代开启

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  【研究报告内容摘要】  事件概述:7月23日,特斯拉发布2020Q2业绩,实现总营收60.36亿美元,环比+0.9%,同比-4.9%;其中汽车业务营收51.79亿美元,环比+0.9%,同比-3.7

华西证券--汽车行业特斯拉系列报告六:软件定义汽车时代开启

  【研究报告内容摘要】

  事件概述:7月23日,特斯拉发布2020Q2业绩,实现总营收60.36亿美元,环比+0.9%,同比-4.9%;其中汽车业务营收51.79亿美元,环比+0.9%,同比-3.7%;汽车业务毛利13.17亿美元,环比+0.5%,同比+29.6%;汽车业务毛利率25.4%,环比-0.1pct,同比+6.5pct;GAAP净利润1.04亿美元,non-GAAP净利润4.51亿美元,同比扭亏。

  分析与判断::美国工厂全面复产QQ33产销量有望显著提升特斯拉各车型2020Q2合计产量达8.23万辆,同比-5%,环比-20%,产量下滑主要是受美国新冠肺炎疫情影响,Fremont工厂在3月末~5月中期间停产;其中特斯拉Model3(简称“Model3”)和特斯拉ModelY(简称“ModelY”)的合计产量达7.59万辆,同比+5%,环比-13%,得益于Fremont工厂ModelY和上海工厂Model3产能爬坡,产量仍维持在较高水平。

  各车型2020Q2合计交付量达9.09万辆,同比-5%,环比+3%;其中Model3和ModelY的合计交付量达8.03万辆,同比+3%,环比+5%。ModelY已于3月开始率先交付美国市场,考虑到5月中旬Fremont工厂复产以来生产节奏已基本恢复正常,我们预计ModelY在2020Q3的产销量将继续爬坡,持续贡献增量。

  产能建设如期推进维持全年5500万辆交付目标不变2020Q2特斯拉现有产能爬坡、新产能建设如期推进,分工厂来看:1)Fremont工厂:受美国疫情影响,ModelY产线2020H1实际仅生产了4个月,但是产能爬坡进度已经达到Fremont工厂Model3产线运行9个月时的水平,Model3/Y的产线将通过增加设备投入的方式在今年扩产至50万辆/年;2)上海工厂&柏林工厂:ModelY产线建设如期推进,两个工厂生产的ModelY均将于2021年正式交付;3)美国新工厂:已完成选址工作,将生产ModelY和Cybertruck;特斯拉Semi也将于2021年交付。

  特斯拉目前整车产能已达69万辆/年,Fremont工厂Model3/Y产线年内完成扩产后整车产能将提升至79万辆/年。虽然产销受到疫情短期冲击,但特斯拉仍维持2020年全年50万辆的交付目标不变;预计随着上海工厂、柏林工厂ModelY产线达产,特斯拉在2021年整车产能将突破100万辆/年,产销量有望实现高速增长。

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