国盛证券–医药生物行业:2020Q2公募重仓医药持续大幅超配 寻求医药结构性机会

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  【研究报告内容摘要】  1)公募重仓医药持股占比整体提高:2020Q2,全基金重仓医药持股占比为17.37%,环比提高2.68个百分点;剔除医药主题基金后主动型基金中重仓医药持股占比为14.59%

国盛证券--医药生物行业:2020Q2公募重仓医药持续大幅超配 寻求医药结构性机会

  【研究报告内容摘要】

  1)公募重仓医药持股占比整体提高:2020Q2,全基金重仓医药持股占比为17.37%,环比提高2.68个百分点;剔除医药主题基金后主动型基金中重仓医药持股占比为14.59%,环比提高1.79个百分点;A股医药市值占比为10.00%,环比提高1.72个百分点。

  2)公募重仓医药持有基金数量减少:重仓股持有基金数量排名前30标的中,2020Q2平均重仓基金数量128支,相较2020Q1的137.7支有所减少;前30标的中有12个标的基金持有数量环比增加,18个标的基金持有数量环比减少。

  3)公募重仓医药持股市值及占比增加:重仓股持股市值排名前30标的中,2020Q2平均持股市值69.1亿元,相较2020Q1的52.6亿元明显增加。前30标的中有17个标的持股市值占总市值比重环比增加,13个标的持股市值占总市值比重环比减少。

  4)沪深股通持股医药市值增加:过去三个月沪深股通在申万医药行业内持仓股市值增加710亿元,建议持续关注海外资金流入流出情况。2020Q2公募基金重仓医药持股占比提高,与2020.3.31至2020.6.30期间医药生物(申万)指数30.4%的涨幅表现相对保持一致,我们持续强调的“疫情环境下强化医药配置”的逻辑得到进一步验证。

  1)从公募重仓超配医药的绝对值来看,2020Q2延续2020Q1大幅超配医药的趋势。对于2020Q1大幅超配医药,我们此前已分析来自于“A股医药板块内需为主,外需为辅,内需中的刚需,外需结构性受益,在疫情之下具备相对确定性强的行业比较优势”,由于2020Q2全球疫情发展并未有明显拐点及变化,“行业比较优势在Q2-Q3有望持续”的逻辑在2020Q2再次验证。

  2)从公募重仓超配医药的环比变化来看,2020Q2相对于2020Q1,公募基金(尤其是非医药主动型基金)对于医药配置强度并没有明显的增加。我们推测:2020Q2公募基金重仓医药持股占比提高主要受到2020Q2医药行情中A股医药市值整体增加的拉动,而A股医药市值整体增加更多来自于非公募基金类资金对于医药配置强度的增加。

  3)后续判断:我们在2020H2策略报告中重点提到“医药节奏看疫情”,即医药板块行情演绎的节奏还是要看后续疫情的变化。疫情作为影响医药走势的核心变量,在当前仍未看到根本性的拐点或变化,行业比较优势仍有望持续,可继续寻求医药结构性机会:可重点关注医药科技创新如创新疫苗、创新药及创新药服务商等,同时可以自下而上关注确定性非常强的、切换后明年PEG性价比非常高的个股。

  风险提示:1)负向政策持续超预期;2)行业增速不及预期;3)全球疫情防控不及预期。

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