长城证券–轻工制造行业双周报2020年第14期:卫生巾第一股重庆百亚IPO获批 维达洁柔中报业绩超预期

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【研究报告内容摘要】  本周大盘及轻工板块下跌。本周,上证综指下跌5%,轻工制造指数下跌1.08%,跑赢上证综指3.92%,在申万28个版块中排名第4。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:造纸Ⅱ

长城证券--轻工制造行业双周报2020年第14期:卫生巾第一股重庆百亚IPO获批 维达洁柔中报业绩超预期

  【研究报告内容摘要】

  本周大盘及轻工板块下跌。本周,上证综指下跌5%,轻工制造指数下跌1.08%,跑赢上证综指3.92%,在申万28个版块中排名第4。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:造纸Ⅱ(+2.03%)、家用轻工Ⅱ(-1.96%)、包装印刷Ⅱ(-2%)。上周板块成交量下降1716.32万手,周环比-17.11%。个股方面,海顺新材(300501)(+38.66%)、永艺股份(603600)(+16.41%)、浙江永强(002489)(+14.29%)涨幅靠前;爱迪尔(002740)(-27.65%)、集友股份(603429)(-19.88%)、实丰文化(002862)(-17.49%)跌幅靠前。

  必选消费:日用品社零增速持续走高,维达、洁柔中期业绩超预期。6月日用品类社零增速延续5月的高增态势,单月同比+16.9%,上半年累计同比+5.2%。本周洁柔披露中报预告,维达披露中报,利润端均超预期。生活用纸受益于人们卫生意识提高,维达、洁柔等行业龙头在疫情期间经营管理水平较中小品牌有突出优势。同时叠加木浆低位及渠道向线上迁移等因素,上半年维达、洁柔利润率站上历史高位,业绩均超预期。后续来看,木浆大概率保持低位调整,个护品类将打开长期成长空间,建议持续关注【维达国际】、【中顺洁柔(002511)】。此外,7月10日旗下拥有“自由点”“妮爽”等品牌的【重庆百亚】IPO获批,A股即将迎来卫生巾上市第一股,本周小专题对重庆百亚的基本情况进行梳理。

  本周专题:卫生巾第一股【重庆百亚】基本情况梳理。重庆百亚属于地方性卫生巾知名企业,当前立足于川渝向周边扩散,2018年收入体量达9.6亿元,净利润达0.9亿元。在仍旧较为分散的卫生巾行业中,地方性品牌突围仍有一定机会,但也充满挑战。与此同时,公司也积极拓展纸尿裤及成人失禁业务,三大业务板块渠道协同性较强,新兴业务板块带来成长性。公司上市在即,建议关注。造纸包装:箱板瓦楞纸快速修复,文化纸稳定运行。文化纸:本周文化纸市场行情以稳定为主,双胶纸、双铜纸分别最新价格分别为5412.5元/5200元,持平于上周;木浆价格低位小幅调整。文化纸目前处于传统淡季,因此提价节奏较缓,预计短期内以稳定或小幅上涨为主,继续看好后续旺季提价。箱板瓦楞纸:本周箱板纸较上周上涨250元至4626.67元,瓦楞纸较上周上涨200元至3757.5元,废纸价格较上周上涨54.34元至2140.74元,箱板纸/瓦楞纸吨毛利较上周分别上升140元/90元。长江流域持续降水令废纸供给较为紧张,同时纸厂涨价函继续频发,虽处于淡季但废纸系价格及盈利水平持续修复。后续来看,6月各项宏观经济指标表现较好,下游消费恢复情况良好,箱板瓦楞纸仍有继续向上空间。推荐关注新一轮产能投放周期即将开启的【太阳纸业(002078)】,以及具有废纸纤维替代能力的【玖龙纸业】【理文造纸】【山鹰纸业(600567)】,同时关注白卡格局优化受益标的【博汇纸业(600966)】。

  珠宝首饰:行业与个股分化较明显,推荐关注受益于名表消费回流的【飞亚达(000026)】及积极拥抱电商直播的【周大生(002867)】。6月金银珠宝类社零单月同比-6.8%,上半年累计同比-23.6%。珠宝行业增长仍面临一定压力,但龙头公司具有品牌、渠道、经营管理能力等多方面的优势,行业内分化较明显。推荐关注:【飞亚达】受益于海外旅游停滞下的名表消费回流及海南免税政策,叠加奢侈品抗通胀涨价逻辑,名表销售量价齐升;【周大生】积极拥抱电商直播,口红效应下高毛利银饰销售火爆,小非北极光减持至5%以下缓解市场心理压力。

  家居:6月社零略有下滑,继续看好精装链标的及软体龙头。家具类6月社零同比-1.4%,增速较上月下降4.4pcpts,上半年累计同比-14.1%。家具类6月C端销售略有下滑,或与去年高基数及北京疫情反复有一定关系。但短期波动对全年复苏节奏影响不大,仍优先推荐精装链【江山欧派(603208)】、【帝欧家居(002798)】、【蒙娜丽莎(002918)】、【大亚圣象(000910)】,维持全年竣工高增、精装房渗透率快速提升的判断。同时推荐不受精装分流影响且电商渠道快速增长的软体龙头【顾家家居(603816)】、【敏华控股】。装配式建筑在政策催化下有望放量,建议关注【海鸥住工(002084)】、【惠达卫浴(603385)】。

  本周推荐:造纸推荐木浆持续低位,中报业绩超预期的生活用纸龙头【中顺洁柔】、【维达国际】。即将进入产能投放周期的【太阳纸业】、受益于集中度提升的【博汇纸业】;同时关注【玖龙纸业】、【理文造纸】、【山鹰纸业】。家居继续看好精装链【江山欧派】、【帝欧家居】、【蒙娜丽莎】、【大亚圣象】、【蒙娜丽莎】,同时推荐装配式卫浴【海鸥住工】、【惠达卫浴】。建议关注:【欧派家居(603833)】、【尚品宅配(300616)】、【索菲亚(002572)】、【顾家家居】、【敏华控股】。其他轻工推荐:【飞亚达】受益于名表消费回流及海南免税政策;【周大生】合作快手一哥辛巴,积极拥抱电商直播风口;【晨光文具(603899)】正常复学后下半年大学汛值得期待;【齐心集团(002301)】享受办公集采及军政机关国产化替代红利;【裕同科技(002831)】3C包装龙头有望受益于5G换机潮带来的业绩提升;烟草及电子烟产业链关注【劲嘉股份(002191)】【东风股份(601515)】【集友股份】【盈趣科技(002925)】。持续关注:【梦百合(603313)】、【喜临门(603008)】、【吉宏股份(002803)】。

  风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,行业景气度下滑。

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