安信证券–机械行业:光伏设备景气度持续上行 看好工程机械中长期机会

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【研究报告内容摘要】  本周市场表现:本周机械行业指数下跌 3.0%,同期沪深 300下跌 4.4%,机械行业跑赢大盘,在 28个行业中排名第 11。本周我们覆盖的所有机械子行业中,其中工程机械、农业

安信证券--机械行业:光伏设备景气度持续上行 看好工程机械中长期机会

  【研究报告内容摘要】

  本周市场表现:本周机械行业指数下跌 3.0%,同期沪深 300下跌 4.4%,机械行业跑赢大盘,在 28个行业中排名第 11。本周我们覆盖的所有机械子行业中,其中工程机械、农业机械迎来上涨,涨幅分别为 1.93%、0.12%,其他各行业均出现不同幅度下跌。

  我们重点覆盖的公司中,本周罗博特科(300757)、克来机电(603960)、浙江鼎力(603338)、艾迪精密(603638)、中联重科(000157)涨幅居前,分别上涨 21.79%、10.78%、10.57%、7.46%、5.84%;至纯科技(603690)、北方华创(002371)、精测电子(300567)、晶盛机电(300316)、汉钟精机(002158)跌幅较多,分别下跌 21.92%、18.40%、17.85%、15.83%、15.76%。

  核心观点:近期主流电池厂公告新建电池片产能,积极布局异质结技术,充分印证光伏产业链景气回暖,高效电池建设进度持续加速,建议关注 光伏设备行业。6月挖机销售数据再超预期,销量达到 24625台,同比增长 62.9%,继续保持强劲增长,从 1年左右的中期视角来看,经济周期向上和合理力度的逆周期财政政策共振,我们预期 2021年工程机械销量有望继续超预期,建议关注 工程机械行业。国内大众 MEB 工厂将从 10月启动 SOP,其供应链已完成定点,并获得初步订单。大众 MEB 的一大亮点是选配 C C2 O2热泵空调,我们近期对相关产业链进行了梳理。随着 MEB 工厂启动临近,该板块将持续受到市场关注,建议重点关注。

  投资主线:主线 一 : 主流电池厂 加大高效电池投资 ,T HIT 项目陆续落地利好设备厂商。近期主流电池厂公告新建电池片产能,积极布局异质结技术,充分印证光伏产业链景气回暖,高效电池建设进度持续加速。目前钧石、通威等 HIT 产线均已接近或实现量产水平, 6月 30日晋能晋中二期 100MW 异质结项目首片 M6电池片顺利下线;7月 1日嘉兴阿特斯 HIT 项目正式开工,规划 2020年建设 250MW异质结电池中试线;近期山煤 HIT 项目招标也在稳步推进过程中,目前国产电池片设备厂商新技术布局进展良好,捷佳在 perc+、topcon、hit 领域均有布局,其中部分核心产品已实现出货,并在下游电池厂测试认证过程中。迈为在 hit 环节布局领先并与通威深度合作,也将充分受益于未来 hit 的技术普及。

  国家能源局近日正式公布 2020年光伏发电项目国家补贴竞价结果,总装机容量25.97gw,较去年的 22.79gw 增加 3.18gw,增幅规模超市场预期,随着竞价项目落地将显著推动光伏行业下半年景气度回升。同时随着光伏系统成本的持续下降,预计 2019年首批 14.8gw 平价项目将在大部分在今年实现并网,根据光伏协会预计今年国内装机或达 40gw 以上。海外方面,随着疫情影响逐步消退,今年1-5月光伏组件出口实现 26gw,同比基本持平,全球装机或达 125gw 以上。电池片环节继续推荐 捷佳伟创(300724)、迈为股份(300751),建议关注 金辰股份(603396)、帝尔激光(300776)等。硅片环节建议关注 晶盛机电、上机数控(603185)等。

  主线二:挖掘机销量再超预期,工程机械延续高景气。根据中国工程机械工业协会行业统计数据,2020年上半年纳入统计的 25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品 170425台,同比增长 24.2%。国内市场销量 155893台,同比增长 24.8%。出口销量 14532台,同比增长 17.8%。2020年 6月,共计销售各类挖掘机械产品 24625台,同比增长 62.9%。国内市场销量 21724台,同比增长 75.1%。

  出口销量 2901台,同比增长 7.6%。根据零部件厂商的排产情况 7、8月份挖掘机行业有望持续维持高景气。另外,根据政府工作报告的内容,今年财政赤字新增 1万亿,专项债新增 1.6万亿,特别国债 1万亿,合计 3.6万亿,考虑到 PSL等广义财政,广义财政的发力规模将会大幅增加 。另外,此前证监会、发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》,文件中明确指出募集资金优先用于“基础设施补短板领域”。基建公募 REITs 的推出可以有效的降低地方政府杠杆,也增加了地方政府基建投资的力度。财政赤字政策发力和基建公募 REITs 等组合拳的实施,积极带动了社会资本扩大有效投资,基建投资有望边际提升,工程机械板块有望直接受益,并且受益于环境保护政策升级,更新换代需求旺盛,继续推荐工程机械龙头 三一重工(600031)、徐工机械(000425)、中联重科、恒立液压(601100)、艾迪精密、建设机械(600984)、浙江鼎力。

  主线 三 :新能源汽车 2 CO2热泵空调变革,厂商前瞻布局或将率先受益。今年 10月,大众 MEB 上海工厂预计将开始量产,龙头车企打造新能源车平台,或将引领电动车加速普及的新时代。新能车制热可以采用 PTC、R134a 热泵、CO2热泵等技术路线。CO2技术工作温度范围宽、耗能少,有望逐步替代前两种方式。

  目前一汽大众已经发布 MEB 项目 CO2设备采购招标,后续 CO2热泵在 MEB车型的渗透率有望持续提升。据我们之前发布的深度报告测算,2025年 CO2空调系统市场空间将达到 127亿元。相比之下,CO2空调管路是以前热泵空调压力的数倍,且承受大幅度温度变化,因此对于管路的耐压性、密封性要求陡然增加。目前克来子公司众源公告募资建设 CO2空调管产能 5万套/年,产品较国外竞争对手优势显著,公司多年攻关这种新型管路技术,并获得突破,有望受益于 CO2系统普及机遇,获得业绩新增长点,未来还将围绕 CO2系统逐步扩大产品品类,提升供货价值量。重点推荐 CO2空调管路龙头厂商 克来机电。

  风险提示:行业需求下降,行业竞争加剧,原材料价格上涨。

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