曹中铭:应使用自由流通作为砝码 以避免指数失真

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日前,上交所与中证指数公司决定自2020年7月22日起修订上证综合指数的编制方案。这也意味着,在不久的将来,一个“全新”的上证指数将出现。多年来,市场呼吁对上证指数编制方法进行修订的声音一直没有停止过

曹中铭:应使用自由流通作为砝码 以避免指数失真

日前,上海证券交易所和沪深指数公司决定从2020年7月22日起修订上证综指指数的编制计划。这也意味着在不久的将来,一个“崭新的”上证指数将成为出现。多年来,市场一直在呼吁修改上证指数的编制方法,而这一修改也是意料之中的。

日前,上海证券交易所和沪深指数公司决定从2020年7月22日起修订上证综指指数的编制计划。这也意味着在不久的将来,一个“崭新的”上证指数将成为出现。多年来,市场一直在呼吁修改上证指数的编制方法,而这一修改也是意料之中的。

1991年7月15日出版的《上证指数》是A股市场上的第一部指数。由于其历史地位和影响,上证指数常被称为市场的“风向标”。然而,随着市场的不断发展,特别是近年来,随着沪港通的开通、科技板块的成立以及上海新零售、新制造、新技术、新金融、新资源等高新技术企业和创新型企业的上市,市场生态和上市公司结构发生了变化,上证指数的缺陷日益突出。

上证指数是以在上海证券交易所上市的A股和B股为样本,以上市公司的总股本为权重编制的。B股市场最初主要是为了吸引外资而建立的,因此有其历史的特殊性。然而,随着中国对外开放的深入和吸引外资渠道的增加,B股的历史使命已经完成,B股也逐渐被市场边缘化。然而,由于B股也包括在上证指数,的汇编中,投资者在参照上证指数的趋势作出投资决定时很容易产生误导

在上证指数,五大银行中,中石油和中石化在指数的权重较高,因为它们的股本总量较大。这些股票一起涨跌,往往对上证指数有足够的影响。例如,中石油上市后,开盘的新股价格较高,然后出现继续下跌,拖累了指数。即使在一定时期内,上证指数成为中石油的影子。一些股票权重很高,这已成为市场批评的焦点之一。此外,因为上证指数是基于股本的上市公司总数,这也是质疑。中国石油、中国石化等五大银行的国有股数量庞大,但这些国有股实际上并未上市流通,未流通的国有股也包含在指数,这是其在指数权重较高的根本原因。但与此同时,以上市公司的总股本作为编制指数,的权重时,也存在一些国有股替代全部、一些流通股替代全部的现象。在这种情况下,有可能通过影响一些个股的价格来影响指数的涨跌。

这一次,上交所修改了指数,的预案,排除了实施风险预警的股票,并实施了个人认为可行且必要的指数,新股区分方法。据统计,目前,上海股市约有5%的股票实施风险预警,且数量不小。实施风险预警的个股,尤其是处于退市风险边缘的个股,既没有能力回报投资者,也没有任何投资价值;相反,这些股票往往成为投资者的天堂,这加大了市场投资风险,也将拖累股票作手回忆录在指数上证指数这些年的不良表现并非与这些股票无关。

就指数,新股上市而言,由于新股经常受到市场的炮轰,如果按照上市后第11个交易日在指数上市,那么此时股价可能处于高点,此后的持续下跌也将拖累指数。通过差异化在指数上市新股将避免这一缺陷,使指数的表现更加现实,并反映市场波动。上证指数的红筹企业和科技板块公司的加入,将使上证指数能够反映上海上市公司的整体趋势。事实上,既然是上证指数,从指数样本中排除科学技术委员会公司显然是有争议的。此前,市场一直在质疑上证指数的扭曲。通过修改编制方法,上证指数扭曲现象无疑将在一定程度上得到缓解。然而,少数股票权重较高,上市公司的非流通股也包含在指数,的卖空板中,因此本次修订没有采取任何措施。

代表指数的往往是指数,如道琼斯、S&P 500、恒生指数和日经225指数上证指数是一个综合指数如果修改后改为指数,不仅会影响其历史地位,还会大大降低其影响力。然而,为了避免上证指数失真,自由流通可以作为编制的权重,个人认为这是最好的选择。一方面,它可以避免个股权重偏高的现象,另一方面,它可以避免出现将非流通股纳入指数,导致指数扭曲。以自由流通为权重编制指数,指数趋势将更真实、客观地反映市场波动,也为投资者的投资决策提供更好的参考。

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