新时代证券–银行行业投资周报:向零售转型和综合化经营是商业银行长期发展趋势

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【研究报告内容摘要】  核心公司及调整:大力发展优质零售业务,是推动商业银行转型的关键,零售业务不仅可以为商业银行积累优质客户资源,也是中间业务收入和小微贷款业务的重要入口,同时也为商业银行从多维度挖

  【研究报告内容摘要】

  核心公司及调整:大力发展优质零售业务,是推动商业银行转型的关键,零售业务不仅可以为商业银行积累优质客户资源,也是中间业务收入和小微贷款业务的重要入口,同时也为商业银行从多维度挖掘客户金融需求提供了实现路径,近期证监会计划向商业银行发放券商牌照,打破了商业银行从事证券业务的制度障碍,利好转型速度较快的大型商业银行和股份制银行龙头。本周受益标的:宁波银行(002142)、招商银行(600036)、平安银行(000001)、常熟银行(601128)、工商银行(601398)。l本周投资主题:20世纪50年代以后,美国银行零售业得以快速发展。对整个欧美地区来说,正式意义上的银行诞生均有上百年的历史,但欧美地区的银行零售业崛起发展开始于二战以后经济快速发展。二战之后,为促进经济增长并应对来自非银机构的竞争,欧美地区银行体系开始对资产及负债端业务进行创新,在负债端以大额可转让定期存单、货币市场存款账户、自动转账业务等新型活期存款和定期存款开始出现;在资产端,消费信贷开始出现,随后欧洲地区的德国、法国、瑞典等国家开始流行,银行零售业开始逐步从负债端驱动资产端。1968年美国颁布《1968年新城法》,促进住宅建设和家庭购房,同时修建高速公路建设加大以促进汽车消费。此后住宅房贷和汽车消费贷款规模不端增长,为美国银行零售业创造了良好发展契机。l利率市场化等改革步伐的加快,美国制造业的红利逐步消耗殆尽,美国的银行业进入了艰难的调整期。这一时期,美国银行机构的数量从1985年的约18000家急剧减少到2017年的5607家,而生存下来并成功发展的银行大都经历了一个由大客户为重心的经营模式向零售转型的过程。美国银行业的零售贷款占比从1985年的25%飙升至2010年的58%,即便金融危机后美国家庭债务经历一波惨烈的“去杠杆”,2017年占比仍然达到45%。l从美国四大银行来看零售转型的特征:零售和小企业对银行总收入贡献度最高,零售业务已成为美国头部银行的主导业务。尽管经济危机后,美国经济的重创严重影响该国零售银行业务发展,但经过转型后的美国银行零售业务依然取得一定成绩。从收入结构看,零售和小企业占银行总收入最高,集中体现了银行一直坚持走零售条线的战略思路。2019年摩根大通、富国银行、花旗集团及美国银行的主要零售业务板块的营业收入占比分别是47.08%、53.27%、44.38%、42.24%。l投资策略:参考海外经验,向零售转型和综合化经营是商业银行长期发展趋势。目前处在后疫情时代,受疫情冲击,加之经济下行周期和结构性调整影响,银行业在息差、资产质量和盈利能力等方面面临的悲观预期和调整压力已经在一季度得到充分释放。从中长期来看,大力发展优质零售业务,是推动商业银行转型的关键,零售业务不仅可以为商业银行积累优质客户资源,也是中间业务收入和小微贷款业务的重要入口,同时也为商业银行从多维度挖掘客户金融需求提供了实现路径,同时近期证监会计划向商业银行发放券商牌照,打破了商业银行从事证券业务的制度障碍,利好转型速度较快的大型商业银行和股份制银行龙头。l风险提示:经济下行压力增加,企业盈利下行,资产质量大幅恶化;金融监管政策超预期;中美贸易摩擦升温。

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